IPO折价是国际性现象，早期的研究主要集中在发达国家市场。一般情况下，新兴资本市场的IPO折价程度远高于西方发达市场。我国作为新兴市场，IPO折价现象一直很严重。高抑价损害了我国股票市场对金融资源的优化配置作用，制约了我国资本市场的健康发展。 本文首先回顾了国内外有关IPO折价的理论及我国新股发行制度的变迁。之后从中国股市自身的特点出发，以2000至2004年我国沪市首次发行并上市的351只新股为样本进行IPO抑价水平研究。在此基础上，根据我国政府推出的一系列旨在推进我国一级股市市场化的重要政策，建立多元线性回归模型试图对IPO折价的原因进行解释。同时，本文针对2000年和2001年这个特殊阶段，检验一些西方抑价理论在我国的适用性及这一时期的影响因素与2000-2004年间的抑价影响因素是否有区别。 实证研究表明，我国的IPO折价水平仍然很高，其主要是由二级市场的投机气氛浓重引起的；行政定价是IPO折价水平的影响因素之一，但是市盈率放开对抑价水平影响不大；新股价值的不确定性与抑价水平正相关，说明一些西方抑价理论可以用来解释我国的IPO折价。总的来说，高抑价水平的存在还是由于市场的不成熟，成形的市场运行规范尚未建立。最后，得出结论，提出一些参考性建议。