美国通用电气公司在1953年成立了一个新部门，专门负责与投资者相关的事物，如吸引潜在的投资者，与现有投资者进行沟通交流等，从而将投资者关系管理这一名词引入了人们的视野。随着投资者关系管理对资本市场效用的凸显，全美开始推广这一理念，许多企业都成立了专门的部门进行投资者关系管理。随着投资者关系管理在美国市场的影响逐渐增大，美国于1969年，成立了全美投资者关系管理协会，负责促进企业投资者关系管理活动，制定政策对企业的投资者关系管理活动进行规范，随着经济全球化，各国企业管理经验的相互交流，投资者关系管理在多国得到了很好的发展与认同，日本、法国等多国都成立了投资者关系管理协会，1990年，在各热衷投资者关系管理国家的主张下，国际投资者关系联合会成立。随着我国改革开放的兴起，经济的快速发展，再加上，近年来随着我国证券市场的逐渐发展壮大，资本市场制度的完善，以及股权文化的兴起，投资者关系管理这一治理理念从国外传入我国，并逐渐在我国的资本市场土壤上成长。深交所和上交所分别于2003年和2004年颁布了《深圳证券交易所上市公司投资者关系管理指引》和《投资者关系管理自律公约》。2005年底，中国证券监督管理委员会出台了《上市公司投资者关系工作指引》。监管层面的倡导、市场的需求驱动使投资者关系管理在我国得到了较快的发展，许多企业都设立了投资者关系管理部门，并在企业网站上开设了投资者关系管理窗口，或在投资者关系管理互动平台网站上开设公司专栏，主动与投资者进行沟通，深交所和上交所也为上市公司和投资者之间建立了互动沟通平台，如深交所的互动易和上交所的上证e互动。　　投资者关系管理能在国际资本市场上得到长足发展，可见无论资本市场参与者还是学术界都对投资者关系管理所产生的效用有一定认同。汪康懋、沈红梅(2003)认为投资者关系管理最本质的目的是对投资者权益的保护，可以使投资者更加全面地了解企业的战略目标、管理能力等，从而更好地进行投资决策。也有一些研究将投资者关系管理视为公司治理的一部分，认为进行投资者关系管理可以改善企业的治理质量（杨义灿、程书萍，2006;李维安、李滨;2008等）。关于投资者关系管理效用的研究，主要有两类，一类是研究投资者关系管理对企业相关成本的影响，这类研究认为，企业在进行投资者关系管理活动中，会进行更多的自愿信息披露，提高公司透明度，降低企业的融资成本（马连福、高丽，2008;马连福、高丽、胡艳，2008等）。另一类研究主要针对投资者关系管理对企业价值的影响，这类研究将理论分析与实证检验相结合，证明投资者关系管理对企业价值有提升作用（杨德明、王彦超、辛清泉，2007;李心丹、肖斌卿、张兵、朱洪亮，2007）。关于企业进行投资者关系管理活动而产生效用的研究很多，却很少有学者研究投资者关系管理产生效用的具体路径。许多学者都认为投资者关系管理会提升企业价值，但甚少有研究去仔细分析投资者关系管理是怎样影响企业价值的，其具体影响路径是怎样的。　　鉴于上文所述状况，本文将在股东积极主义框架下，以机构股东持股比例为中介变量，研究投资者关系管理产生价值效应路径。首先，本文将对研究主体进行理论分析:投资者关系管理对机构股东持股的影响，在机构股东持股后，机构股东基于自身的特征和利益需求，有动机和能力对企业进行积极治理，加之投资者关系管理活动本身对机构股东积极治理的促进作用，企业的治理环境将得到改善，融资成本、代理成本将降低，企业价值将得到提升。在理论分析的基础上，本文将机构股东持股作为投资者关系管理对企业价值影响的中介变量，借鉴中介效应模型，采用系统GMM实证分析的方法弱化内生性问题，检验本文所研究的主体路径的显著性，以证明基于股东积极治理视角，机构股东持股作为投资者关系管理提升企业价值的中介变量这一假设是成立的。本文希望将理论分析与实证检验相结合，更加直观地展示投资者关系管理活动产生价值效应的过程，为企业进一步加强投资者关系管理提供动力和方向，同时为我国监督管理机构政策的制定提供依据。　　本文将选取深交所互动易平台上的主板上市公司，剔除ST、ST*的企业，上市期不足4年的企业，以及企业名称与信息关联性难以界定的几家企业（如西安旅游、峨眉山等），剩余358家企业作为研究样本，以2011-2014年为研究期间。由于我国没有全国性的投资者关系管理协会，本文对重要变量投资者关系管理指数的获取构建了指数评价体系共三大类（信息披露、公共关系、管理指标）26个指标，根据公司网站、巨潮资讯、新浪财经等网站平台信息，对企业的每项指标进行评价赋值，得出样本企业的投资者关系管理指数（李心丹、肖斌卿、王树华、刘玉灿，2006;马连福、赵颖、胡艳，2006）。关于机构股东持股比例的衡量，本文采用WIND数据库搜集整理的基金、券商、保险公司、社保基金、QFII这五类机构股东对企业的持股比例总和作为机构股东持股比例的衡量标准。本文将引入中介效应模型作为研究方法，并选取相关变量构建本文模型，采用系统GMM方法解决本文研究主题存在的内生性问题，利用STATA.13软件进行回归，证明投资者关系管理对企业价值的显著正向影响，和对机构股东持股的显著正向影响，最后证明机构持股比例作为投资者关系管理影响企业价值关系中的中介变量是合理的。综合上述研究方法，可以从实证方面证明本文所研究问题:企业进行投资者关系管理，通过与投资者互动沟通，进行自愿信息披露等行为，增强了机构投资者的持股意愿和积极治理动机，改善了企业治理状况，决策机制，降低了企业融资成本和委托代理成本，从而促进了企业价值的提升。在股东积极主义视角下，证明了机构股东持股是投资者关系管理对企业价值影响的中介变量。本文还通过对所研究样本数据进行逐年回归以及OLS回归，来验证本文实证研究结果的稳健性。　　本文的创新点和难点主要有以下几方面:1、与以往对投资者关系管理的价值效应研究不同，本文较为具体地研究了投资者关系管理提升企业价值的具体路径，引入了机构股东持股这一中介变量，在股东积极治理框架下，分析投资者关系管理通过吸引机构股东持股，从而提升企业价值;2、本文参考李心丹、刘玉灿、肖斌卿(2005)构建的南京大学投资者关系管理指数，以及马连福、陈德球、胡艳(2008)构建的南开大学投资者关系管理指数，构建了本文的投资者关系管理指数(irm)评价体系;3、本文引入了中介效应模型，将机构股东持股比例作为中介变量，对本文所研究的投资者关系管理价值效应的路径问题进行研究，证明投资者关系管理可以通过影响机构股东持股提升企业价值;4、本文采用系统GMM方法，引入被解释变量一阶滞后项作为模型中的动态项，以解决本文所研究问题存在的内生性问题。　　本文主要分为以下七个部分:第一部分导论，主要阐述本文的研究背景、研究目的、意义、研究思路与方法、创新点与不足;第二部分文献综述，主要对投资者关系管理的相关研究进行评述，然后阐述投资者关系管理与机构股东持股的关系，投资者关系管理与企业价值的关系，以及机构股东积极主义与企业价值之间的关系;第三部分投资者关系管理制度背景与机构股东积极治理的发展评述，此部分主要阐述我国投资者关系管理的相关制度背景，以及机构股东积极治理的发展状况;第四部分理论基础、投资者关系管理对机构股东积极治理的机理研究与研究假设，此部分将论述本文所依据的相关理论基础，以及投资者关系管理影响机构股东积极治理的具体机理，然后根据理论基础与机理研究，结合相关文献，提出本文的假设;第五部分研究设计，将介绍本文所选取的样本，相关数据的来源，依据相关文献所选取的变量、研究方法，设立本文的实证研究模型;第六部分实证结果分析，根据所设立的模型和选取的实证回归方法，得出实证回归结果，并将结果与本文所研究问题相结合，进行分析，说明本文研究结论，论证本文研究主题的合理性;第七部分结论与政策建议，将总结前文的理论与实证研究结果，对本文研究结论进行综述，并根究研究结论提出相关政策建议，增强本文实践意义。