论文部分内容阅读
我国的债券市场自上世纪八十年代开始恢复,在国家的大力扶持下,债券市场得到了快速的发展,但是由于我国债券市场一直存在着“刚性兑付”的特点,导致在很长一段时间内债券市场中并未有过实质性的违约,直到2014年“11超日债”发生违约,才使得我国的债券投资者真正意义上接触到债券违约的风险。伴随着债券存量市场的扩大,债券违约风险的积累,债券违约事件在近几年里集中爆发,根据Wind资讯数据统计,截止2018年末,债券市场共计违约债券205支,违约金额达1743亿,涉及发债主体104家。债券违约事件的频发,“刚性兑付”被打破,对企业的经营带来诸多不利影响,对债券市场的发展产生负面效用,甚至还会波及社会的安定,因此在违约逐步进入常态化的背景下,对信用风险的研究就显得极为迫切。本文选取了我国第一家依靠自身力量成功解决债券违约的珠海中富公司为案例主体,对其公司连续发生债券违约的两只债券“12中富01”和“12珠中富MTN1”进行研究。通过分析债券违约的原因,探究违约主体公司治理、经营方针、融资策略和违约处理机制等问题,寻找债券违约的更深层次的原因,试图通过珠海中富公司的违约特性以及违约处理方式来研究公司债券市场违约的共性问题,最终得出对发债主体、投资者、以及债券市场监管层相关的启示。具体研究思路如下:首先,对珠海中富两只债券违约事件进行了介绍,并且进一步的分析了债券违约后给企业发展带来影响:包括盈利能力下降、财务风险增大、企业融资成本增高、公司股价不利震荡等。其次从公司经营、公司治理、行业层面、债券市场以及信用评级等方面对珠海中富债券违约的成因进行了研究,发现造成珠海中富公司债券违约发生的原因主要有公司经营状况恶化、公司治理能力不善、行业供大于求、债券市场发展不健全、信用评级预警程度不足等。再次从违约处置机制方面进行分析,结合我国债务市场发行人违约处置机制和珠海中富自身违约处置方式,提出如何预防债券违约风险和债务风险递延的措施。最后,本文根据债券违约原因,得出发债主体应该要提高管理层稳定性、优化债务期限配置、扩展公司外部融资渠道、加速公司转型,债券市场应该强化监管以及投资者应该提升风险识别能力等启示。希望能够对推动中国债券市场健康发展、提高企业和投资者整体风险意识、完善债券市场制度体系提供一些借鉴作用。