自上世纪七十年代股权激励出现以来,由于其优越性和可实施性得以在世界范围内推广,作为其中一种激励方式的股票期权激励受到更多的青睐。我国在九十年代引进该激励方式,几经变革。中国证监会于2006年1月1日发布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》标志着股票期权激励在中国正式推广,并掀起了一股实施股票期权激励的热潮。股票期权激励在理论上能够降低代理成本,激励管理者以提升公司价值为目标来实现自己的利益。但在实践上,国内外学者对于股票期权激励所产生的影响积极与否还存在分歧,尤其在我国社会主义市场经济中,本土公司是否会适应“舶来品”,与“中国特色”是否会产生应有的化学反应是一个值得探讨的课题。基于此,本文以股票期权激励对投资的影响来反映该激励方式的激励效果,并另辟蹊径,运用逆向思维,利用过度投资和投资不足来从侧面反映投资效率的变化。把股票期权激励对投资效率的影响分为三个阶段来研究,以沪深2013年单独实施股票期权的46家公司为研究对象,经筛选最终选定26家为样本公司,以2013年为分界点,对比分析实施股票期权激励前两年、前一年与实施后第一年、实施后第一年与实施后第二年的过度投资和投资不足的变化,并辅以2013年样本公司投资效率变化。具体全面的剖解股票期权激励对投资的影响,多层次多角度的把握股票期权激励所产生的效应。最终得出结论,在第一阶段,投资效率显著提高;在第二阶段,过度投资和投资不足现象将扩大,过度投资程度变化尤为明显;在第三阶段,投资不足与过度投资均得到抑制,尤其是投资不足得到较大改善。结合这三个阶段,投资效率的变化趋势大致成N型,解释每个阶段产生变化的原因并对N型趋势进行解读。依据本文的结论,结合我国目前的实际情况,深度挖掘内在因素,提出相关的合理化建议。