【摘 要】
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我国在2010年4月16日推出沪深300股指期货,沪深300股指期货的交易时间与沪深300现货相比存在显著的差异,即股指期货市场提前15分钟开盘,迟于现货市场15分钟收盘。股指期货的
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我国在2010年4月16日推出沪深300股指期货,沪深300股指期货的交易时间与沪深300现货相比存在显著的差异,即股指期货市场提前15分钟开盘,迟于现货市场15分钟收盘。股指期货的套利、套期保值、价格发现、分散投资风险等功能,有助于规避系统风险,稳定资本市场。国内外已做多了大量关于现货盘后时段的交易与价格发现,然而对股指期货非正常交易时段的交易与价格发现未做深入研究。本文通过理论与实证分析研究我国沪深300在现货非交易时段的交易特征与价格发现,本文的结构如下:第一章为引言,介绍了本文的研究背景和意义,同时综述和评价了国内外对相关问题的研究现状。第二章为股指期货的概述,介绍了股指期货的产生与发展,股指期货市场的运行特点。第三章对沪深300股指期货在现货非交易时段的交易特征与价格发现进行理论分析。以King and Wadhwani传染模型和市场的微观结构理论为基础,从理论上探究在现货非交易时段投资者的构成,为本论文的研究奠定理论基础。第四章对沪深300股指期货在现货非交易时段的交易特征与价格发现进行实证分析。与正常交易时段相比,盘前和盘后时段的知情交易概率相对较高,盘后时段的价格贡献度要小于次日盘前的价格发现贡献度。在盘前时段的定价效率方面,9:15到9:27时段定价效率有所下降,但是,由于存在学习过程,在临近现货开盘时,沪深300股指期货的定价效率有显著的提升。第五章主要是本文的结论,同时指出了本文的不足和展望。
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