分级基金通过使用杠杆来投资,近些年在我国取得很大的发展。金融投资的杠杆是指投资者通过保证金或贷款的方式来扩大投资价值,从而获得更大的收益,当然在投资失利时也会损失的更多。与一些发达国家对比,我国可以通过融资来投资的工具相对较少,主要集中在分级基金和融资融券业务。分级基金也就是结构型基金,一般来说,它由两部分构成:第一部分是约定收益A类,这一部分除了拥有约定的收益还拥有定期折算的分红;另一部分是杠杆份额B类,这一部分有规定的折算净值域,当净值大于或小于规定的数值,就会发生折算。换一种说法,分级基金的约定收益份额和杠杆份额是作为一个整体来进行投资,分级基金杠杆份额的投资者向约定收益份额的投资者支付约定的收益,其余的收益或者损失就由杠杆份额投资者来承担。本文构建了 6个回归模型,分别检验:分级基金B份额折价率对资金流的影响、分级基金B份额资金流对折价率的影响、投资者情绪对分级基金B份额资金流的影响、投资者情绪对分级基金B份额折价率的影响、分级基金B份额折价率和投资者情绪共同对资金流的影响、分级基金B份额资金流和投资者情绪共同对折价率的影响。以20只分级基金杠杆份额为样本,对分级基金B份额的折价率、总资金流和投资者情绪之间的关系进行的研究,研究结论如下:正反馈交易假说在股市上行时能够直接解释分级基金B份额折价率对总资金流的影响,而在股市下行时只能间接的解释分级基金B份额折价率对总资金流的影响,投资者情绪则可以直接很好的解释;信息假说无论在股市上行期间还是股市下行期间都不能直接的解释总资金流对分级基金折价率的影响,投资者情绪假说则能很好的解释。基于以上结论,我们提出以下几点建议:第一,对于分级基金投资者来说,可以通过观察资金的流向对分级基金的投资作为参考。投资者情绪可以通过影响资金流间接影响基金的收益率。资金流也就成为了重要的中间指标。第二,加强分级基金投资者教育,投资者在投资分级基金杠杆份额亏损时,很多投资者竟不知亏损的原因,分级基金的内在机制是十分复杂的。因此加强投资者教育是迫在眉睫的。第三,对于分级基金的监管者来说,应当适当的提高分级基金的投资门槛。从研究中发现的当机构投资者较多时,投资者情绪不能够影响分级基金的交易,一旦市场上的个人投资者占比较大,就会产生投资者情绪带动市场的现象,容易产生泡沫,因此要减少分级基金市场上的噪声交易者。