论文部分内容阅读
当前,中国经济处于“新常态”,受到经济增速下滑压力的影响,各产业都在积极谋求转型升级新思路。在传统经济制度下,我国大部分中小企业一直存在融资难以及资金成本高等问题,结构性融资问题较为突出,因此造成的资金紧缺的总需求不容小觑。而由于银行风控严格、信贷审批流程繁琐、资本市场制度有待完善等因素,我国中小企业在进行融资时受到了准入门槛高以及融资贵等诸多难题。供应链金融依托于核心企业的信用基础,以银行授信为核心,以真实贸易关系为前提,为缓解中小企业融资约束问题提供了新思路。因此,本文基于供应链金融的视角,研究供应链金融的发展对不同所有制形式下的中小企业融资约束的缓解效应,并在此基础上提出缓解中小企业融资约束的政策建议。本文共分为五部分对供应链金融发展对中小企业融资约束缓解效应进行研究,第一部分为绪论,介绍本文的选题背景及研究意义和研究方法,创新点与存在的不足。第二部分为文献综述,从供应链金融以及融资约束两个方面介绍了国内外学者的研究成果,并对现有文献中可能存在的问题进行阐述,为下文研究分析奠定基础。第三部分为供应链金融对中小企业融资约束缓解效应的定性分析,通过对中小企业现阶段融资难问题的成因分析,得出假设H1在中小企业中,民营企业比国有企业表现出更高的现金-现金流敏感性;随后通过对供应链金融模式的分析,作出假设H2基于降低信息不对称以及融资成本的理论,供应链金融发展会对中小企业融资约束产生缓解效应。同时,从现金-现金流敏感性理论框架入手,通过比较国有与民营中小企业的现金流与现金及现金等价物持有量变化的差异,作出假设供应链金融发展对民营企业的融资约束有更大的缓解作用。第四部分为供应链金融发展对中小企业融资约束缓解效应的实证研究,本文选择现金-现金流敏感性衡量企业融资约束,用全国短期贷款(发生额)、全国商业汇票(发生额)和全国贴现(发生额)来度量我国供应链金融发展水平。基于Wind咨询数据库,选取2008年至2016年间中小企业板上市公司数据,进行适当处理后按企业性质划分为国有中小企业与民营中小企业,构建基准模型与扩展模型。被解释变量选择企业现金持有量变动值,解释变量选取企业现金流、企业规模、未来投资机会等,同时加入企业现金流与供应链金融发展交叉项来研究供应链金融发展对融资约束的缓解作用。对模型进行Hausmann检验后,选择固定效应模型进行估计,得出结论:民营中小企业面临着较强的融资约束,而供应链金融的发展对于民营中小企业的融资约束具有更强的改善作用。第五部分为结果分析及政策建议的提出,根据上文得出国有中小企业与民营中小企业融资约束的差异以及供应链金融的发展对不同所有制的中小企业的缓解效应的差异。最后结合我国特殊国情以及经济转型的时期,对缓解中小企业融资约束提出政策建议。