资本管制是一个倍受理论界和实务界关注的热点问题。中国成功的抵御了1997-1998年爆发的亚洲金融危机,许多学者认为中国之所以能避免危机,很大程度上归功于中国的资本管制。但资本管制和避免危机之间是否真的存在因果关系,资本管制是否真的有效却是理论界一直争议的问题。本文针对上述问题对中国资本管制有效性展开论述。首先比较详尽的回顾了资本管制理论依据、资本管制强度测量以及资本管制有效性测量的经典研究文献。第二,按照理论综述的框架,对中国资本管制内容、强度及有效性进行分析,发现中国资本管制的强度在最近几年有明显的降低；总体上看,中国资本管制有效。第三,从股票市场为角度分析资本管制的有效性。选取1998年1月到2008年3月中国上证A股股指和美国道琼斯工业指数,将QFII(合格的境外投资机构)制度正式引入中国的第二年(2003年)作为分界点(QFII引入之前资本管制强度大于引入之后),应用}办整检验和Granger因果检验,考察中美股票市场的联动性。实证结果表明在QFII制度引入之前,中美股市不存在联动关系,在QFII引入之后中美股市存在联动关系,且美国股市对中国股市存在单向的因果关系。在管制严的阶段中美股市不联动,而在管制放松的阶段中美股市出现联动,说明中国对股票市场的资本管制是有效的。在中美股市联动性分析的基础上,本文选取人民币一月期银行间同业拆借利率与美元一月期LIBOR差额的绝对值度量资本管制强度,直接分析它与上证A股股指波动之间的协整关系。实证结果表明存在资本管制强度到股票市场波动的单项因果关系,二者负相关。最后,本文根据中国资本管制的现状和上述的实证结果就中国开放股票市场的模式和时序选择,以及发展QDII(合格的境内投资机构)提出政策建议。