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本文将文化因素引入传统的公司金融领域进行研究,试图证明文化是影响上市公司流动性风险的一个重要因素。文章首先参照文化领域学者的研究成果,提出了中国传统文化中两个最为主要的类别,即游牧文化和农耕文化。然后通过总结文化领域学者的研究成果,在中国内部划定了受游牧文化影响的区域和受农耕文化影响的区域。再利用美国Schwartz教授的中文版文化量表,验证了在这两个划定的区域之间确实存在着显著的文化差异。
文章利用多元线性回归的方法,验证了游牧文化与上市公司的流动性风险之间存在着显著的相关关系,即受游牧文化影响的上市公司相比受农耕文化影响的上市公司承担着更高的流动性风险;并且在面对预示着巨大融资压力的外部事件时,对自身流动性风险的调整程度更低。文章使用了多个不同的被解释变量和解释变量,并且进行了多个稳健性检验,为文化与上市公司流动性风险之间的相关关系增强了说服力。
文章最后进行了探索性研究,即通过研究激进文化导致流动性危机的经典案例,发现大量的在建工程投资和大量的长期股权投资可能是文化导致流动性危机的一个重要途径,并且通过进一步的实证研究证明游牧文化与在建工程投资和长期股权投资之间也存在在着显著的正相关关系。