所谓企业投资，从经济学的角度定义，是指企业当年建筑物、设备、软件产品及库存等资本存量的增加部分。基于有效市场假说，上市企业的投资行为，必然会引发证券市场对该企业的重新估价，即该企业未来的股票价格发生波动。与此推论相符的是，近年来，国外学界不断有实证研究表明，企业进行投融资等财务扩张行为时，该企业股票的预期收益降低，而专门探讨中国市场中这一投资收益异象的实证研究为数不多。因此，本文在综合国内外研究成果的基础上，从实证出发，研究中国证券市场中企业投资对股票预期收益的影响，并通过构建投资因子，从风险的视角解释了企业投资对股票预期收益影响的原因。　　 综观全文，文章选取中国沪深证券市场上1165家上市企业2000年至2012年间的财务和股票数据作为研究对象，分别选取企业总资产收益率(AG)以及投资资产比(I/A)作为企业投资水平的度量指标，利用SAS及Eviews软件对数据进行实证分析，可以发现:(1)中国证券市场上，企业投资对后续股票超额收益有显著的负向影响，并且这一负向作用在小规模的企业中尤为明显。(2)企业投资是一种可被定价的风险因子，基于总资产收益率(AG)而构建的投资因子AGR，能够解释横截面上投资组合的超额收益。此外，对比不同因子模型后发现，投资因子的出现在一定程度上稀释了账面市值比因子的解释能力。(3)企业投资收益异象在小公司、低账面市值比的企业，以及大公司、高账面市值比的公司中更加明显，投资因子在这两类企业中解释能力最强。