从2008年9月到2015年底,我国央行先后19次调整存贷款基准利率,25次调整法定存款准备金率,央行如此频繁的调整利率政策工具,体现了央行对利率政策的重视。周小川行长曾说过,央行多次降息,主要是根据我国整体物价的变化,使实际利率保持在合理水平,促进降低实体经济的融资成本,加大金融支持实体经济的力度。经济发展,实业为本。实体经济是国家生产力的集中体现,是综合国力的物质基础,是人类社会赖以生存和发展的基础。实体经济对金融业的发展起着决定作用,金融业更不能脱离实体经济而独立存在。随着我国利率市场化的不断推进,央行对金融机构尤其是商业银行贷款行为的控制力减弱。央行基准利率的调整能否有效引导银行放贷利率的变化进而降低实体经济的融资成本,需要深入分析和研究。对经济真正产生影响的是实际利率,但实际利率究竟在什么方向上对实体经济,尤其是对经济增长产生作用,理论界的观点不一：以凯恩斯为代表的主流学派一直强调利率与经济增长的反向变动关系,为了促进经济增长,政府应该采取降息的利率政策；而Ronald. J. Mckinnon和Edward. S. Shaw(1973)提出的“金融深化理论”则认为发展中国家普遍存在“金融抑制”现象,政府应该放松利率管制,提高金融体系的运行效率。因此本文还将分析实际利率与主要经济变量的关系。本文运用对比分析、规范分析和图表分析的方法,通过对比央行基准利率、银行贷款利率和实际利率之间的关系,首先从融资成本的角度分析了利率政策调整对实体经济的影响,然后又分析了这三个利率与消费增长率、储蓄增长率、投资增长率和产出增长率的关系。在实证分析部分,借助VAR模型和脉冲响应分析,本文发现：(1)短期内实际利率与经济增长是负相关关系。因为利率的高低会直接影响企业融资成本的高低,实际利率的提高会增加企业负担,抑制投资增长；(2)中长期内实际利率与经济增速具有明显的正相关关系。但它们之间并不存在直接的因果关系,并不能说实际利率的提高一定会引起经济增速的提高。通过脉冲效应图分析,我们得知,实际利率的正向冲击是通过提高贷款转化率来刺激投资,进而促进经济增长的。根据Mckinnon和Shaw提出的“金融深化理论”,本文将实际利率对贷款转化率的正向作用,归因于我国持续推进的利率市场化改革以及不断完善的金融体系。通过分析现有文献,本文发现大多数文献采用央行的基准利率作为名义利率。而本文创新性的首次采用对实体经济有直接影响的真实信贷市场的银行贷款利率(即“非金融企业及其他部门的一般贷款加权平均利率”),这将保证利率政策对实体经济的影响分析结果更加真实准确、有意义。