随着我国资产证券化业务监管制度的转变,资产证券化市场自2015年起开始快速发展,我国企业的融资渠道又多了一条新路径,越来越多的企业倾向于将应收账款证券化这一新型融资方式,应收账款资产证券化是指将流动性较差但能在未来存续期间内产生稳定现金流的应收账款,经过一定的结构安排,对资产中的风险与收益进行分割与重组,进而转换成在金融市场上可以出售和流动的资产支持证券（Asset-backed Securities,ABS）的过程。这种方式不仅盘活了企业的存量资产,提高其资产利用率,还降低了其融资成本,从而优化企业资产负债表结构,有利于企业的长久发展。在国家颁布实施的资产证券化相关政策法规的助力下,我国企业应收账款资产证券化得以迅速发展,发行总量从2015年的10.81亿元增长至2022年的1659.69亿元,占据我国企业资产证券化市场约13.9%的份额。尽管其市场规模在迅速扩大,但是此类产品结构复杂,存在严重的信息不对称现象,再加上近几年来债券的屡屡违约事件,投资者对应收账款资产证券化产品的风险认识不够,从而投资信心下降。目前我国企业应收账款资产证券化产品没有统一规范的定价机制,且深入分析风险因素对定价的影响的研究较少。因此,在应收账款资产证券化产品的定价研究中,深入考虑风险因素的影响机制,一方面可以进一步完善我国企业应收账款资产证券化产品的定价机制,另一方面对缓解我国实体经济融资难问题和促进我国企业应收账款资产证券化市场持续发展具有重要意义。本文基于套利定价理论,构建了我国企业应收账款资产证券化产品的风险定价模型,分析了不同风险因素对应收账款资产证券化产品定价的影响,再利用Wind数据库提供的企业应收账款ABS数据对债券发行定价进行实证研究,以探索信用风险、流动性风险和降值风险对我国企业应收账款资产证券化债券定价的影响。首先,本文从信用风险角度出发,以次级占比为落脚点,在控制债券特征和发行主体特征等因素的基础上,考察次级占比对我国企业资产证券化债券发行定价作用机制的有效性,并从信用评级机制和资产池设计的特有角度来考察次级占比对我国企业资产证券化债券发行定价的具体作用机制。研究发现:次级占比对应收账款资产证券化产品发行定价具有显著正向关系。次级占比可以很好地度量应收账款资产证券化债券的信用风险,次级占比越高,发起人的融资成本越大,应收账款资产证券化的信用风险也随之扩大,应收账款ABS的发行价差越大。第二,次级占比可通过影响债券的信用评级来影响应收账款ABS的发行价差。第三,对于应收账款资产证券化的不同资产池设计,循环购买应收账款会加重次级占比对应收账款资产证券化产品发行价差的影响。其次,本文从流动性风险角度出发,在控制信用风险的基础上,分析流动性风险对应收账款资产证券化债券发行定价的影响渠道。研究发现:我国应收账款ABS发行价差受到信用风险、流动性风险和其他特征因素的影响。第二,应收账款ABS的信用价差与其流动性呈反向变动的关系。价格离散度、换手率和零交易天数比率均能度量应收账款ABS的流动性,但是换手率和零交易天数比率的解释能力更优于价格离散度,可以归结于是我国应收账款ABS交易频率低的缘故。第三,发行规模可作为流动性的替代变量来衡量应收账款ABS的流动性好坏。然后,本文从降值风险角度出发,以宏观经济为落脚点,在控制信用风险和流动性风险的基础上考察宏观经济因素对应收账款ABS发行价差的影响。研究发现:我国应收账款ABS发行价差不仅受到信用风险、流动性风险的影响,还受到降值风险的影响。第二,工业增加值同比增长率、消费者物价指数和货币供应量均可衡量降值风险的大小。工业增加值同比增长率越高,消费者物价指数越低,货币供应量越大,降值风险越小,我国企业应收账款ABS的发行价差越小。第三,宏观经济因素对我国企业应收账款ABS发行价差的影响不受发起人是否为国有企业的影响。最后,对本文所得的研究结果进行总结,并提出了相关的政策建议和未来可能的研究展望。