本文受到心理学研究中关于注意力是一种有限的认知资源的启发，分析了在动态资产定价中注意力分配的作用。特别是在投资者注意力有限的条件下，资产价格波动与信息流的关系。通过最大化投资者的效用，在注意力有限的条件下，投资者当期的注意力分配问题就是最小化下一期股息支付的方差。最小化未来的不确定性使得投资者能更有效地做出消费决策。当市场因素的不确定性相对于行业因素以及资产自身因素更大时，投资者会分配更多的注意力在市场因素上。因为这样所带来的效用更大。在实证分析部分，本文用国债指数的每日已实现的波动率来衡量增加市场层面不确定性的宏观经济冲击，上证指数每天已实现波动率用来衡量市场的波动率，个股已实现方差中的特质性方差与个股总方差比率用来衡量资产价格与市场的联动性。分布作宏观冲击对市场波动率以及个股与市场联动性的向量自回归，通过它们的脉冲响应图发现，当宏观冲击到来时，市场波动率以及个股与市场联动性会先增加，然后减小，最后发生反转。因此，投资者的注意力确实在进入市场的信息流改变时发生了转移，这也说明投资者的注意力是有限的。此实证结果基本与基于理论分析的结果保持一致，即当市场层面不确定性增加时，注意力有限的投资者会把更多的注意力转移到市场因素不确定性的信息处理上，当几天后市场层面不确定性减小后，投资者又会把注意力转移回资产自身因素的信息处理上。