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在2006年12月前中国大陆零售商业市场尚未完全对外资开放,因此国外的产品(主要为快速消费品、服装等百货产品)为进入中国零售市场而授权国内企业代理销售其产品,产生了品牌代理公司。随着相关法律限制的消除,“品牌代理”这一商业模式并未消失反而在服装、快速消费品行业得到了更为迅速的发展。因此,我们希望通过对现阶段品牌代理企业资金分布、资本结构的研究,结合现有的财务理论为此类企业的进一步发展建立具有参考价值的资产分布及资本结构的模型。
全文一共分为四章:
第一章说明本文的研究背景与意义、目的与结构框架。
第二章主要阐述品牌代理的自身特点,得出该行业是一个资本密集型的行业,因此运用“MM理论”以及“有税假设的MM理论”作为本行业调整负债、资本结构的理论依据,同时根据代理企业的资产分布特点,将杜邦分析法作为主要的分析方法。另外,在本章节回顾了国内外对其他行业关于资本结构与盈利能力之间关系的相关研究文献
第三章首先对品牌代理企业的资产结构进行分析,以寻找有效管理资金的途径。对现金资产通过“随机模式”、“存货模式”确定适合品牌代理企业的现金控制模型;对存货资金,根据行业特点建议在销售环节控制存货余额而非在采购环节;同时把资金管理的重点放在应收账款,通过信用控制的“巴萨利模型”来降低坏账风险,并且建议代理企业通过银行进行“应收账款保理”以改善负债结构,充分利用MM修正模型中提到的“税盾”作用。在本章节还着重分析品牌代理企业的负债构成特点,并以A品牌代理公司2004-2006年报表为例进行比较得出结论:财务杠杆的作用对品牌代理企业至关重要,并且品牌代理企业应以“MM理论及修正模型”为依据,改善本企业的资本结构。
第四章根据前一章节对品牌代理企业资产分布、资本结构的分析,对现金、存货、应收账款的控制设计相应的方案。同时建议品牌代理企业根据自身息税前利润水平及负债不同构成状况,调整资产负债水平。