创业投资是一种高风险的投资,在其运作过程中存在着高度的信息不对称。创业者能否根据有限的信息,动态地准确地评估创业企业的价值,并作出相应的投资决策,将直接关系到创业的成败。由于个人创建小企业具有不可逆、成本和收入不确定性和创建者是否选择投资的权利而非义务等特征,适合利用实物期权理论进行分析。笔者从期权理论分析入手,探讨个人放弃工作建立小企业的时机选择问题,以及影响时机选择的因素。在McDonald 和Siegle的不可逆投资的最佳投资时机选择模型基础上,将创建小企业而放弃的未来工资收入视为公司成本,而将未来公司收入视为公司的价值,同时假定未来继续工作的工资收入和创建公司的收入服从几何布朗运动,得出创立公司初始成本和价值服从随机游走。采用或有债权分析方法推导出使收益最大化最佳投资时机的槛值,再用比较静态分析方法研究不同参数对槛值的正负影响及经济意义。通过计算和分析可以发现个人创建小企业的最优点是当未来某个时刻公司收入同工资收入比等于槛值时,创建者会选择创业,否则选择继续等待。无论公司收入与工资收入是否相关,总方差对期权价值的贡献总是正向的。当变量之间存在相关性时,由个体方差的“合力”形成的总方差对期权价值的影响与不存在相关性时的情况并无二异,但个别方差与期权价值却表现出了相反的运动规律。相关系数对期权价值的贡献总是负的。正是相关性的负作用,使得单个变量的较大方差并不总是必然地提高期权价值。无风险利率同期权价值正向变动,而便利收益则是负向变动。