石油是一种重要的自然资源,在现代经济社会发展中发挥着重要的作用。石油作为一种商品在市场中进行买卖的过程中,形成了两个市场：现货市场和期货市场。在国际市场中,形成了几大重要的期货交易市场。分别是：纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所和东京工业品交易所。这三大交易所的燃油期货市场非常发达,市场成熟度也较高。期货价格和现货价格之间的联动关系也较为明显,期货价格机制相对比较完善。由于燃油期货市场的发达程度经常与燃油价格的定价权联系在一起,所以,这几大市场的燃油期货价格对燃油现货价格的走势有较为重要的影响。相比之下,中国燃油期货市场起步较晚。但截止目前,中国上海燃油期货市场已经成立将近10年的时间。在这段时期里,上海燃油期货市场日渐成熟,期货价格在引导现货价格方面发挥的作用也在逐步提升。本文以上海燃油期货市场为研究对象,主要对上海燃油期货市场的有效性进行了分析。首先我们利用2004年8月25日至2014年2月28日上海燃油期货每天的收盘价来考察了上海燃油期货价格指数的收益率变动情况。研究结果表明,上海燃油期货价格指数的收益率对市场反应的灵敏度不是很高,而且过去波动持续影响时间较长。接着,我们利用上海燃油期货价格指数与新加坡普氏燃油现货价格指数,对上海燃油期货市场的有效性进行了分析。我们采用的方法主要是格兰杰因果检验方法。结果表明,上海期货价格不能引致新加坡普氏燃油现货价格,但是新加坡普氏燃油现货价格能够引致上海燃油期货价格。表明,上海燃油期货市场的有效性还不强。