企业不仅仅以借壳上市为目的进行并购重组,还有以横向整合、多元化战略、资产调整、财务投资、战略合作、整体上市等目的进行并购重组。本文以在Wind资讯金融终端的中国并购库中以并购目的为筛选标准,根据统计结果,选择了并购交易规模最大、数量最多的横向整合这一细分目的的并购重组事件来进行研究。在Wind资讯金融终端中国并购库中筛选以横向整合为并购目的的在研究时间区间内共筛选出716个并购重组事件。考虑到并购重组是一项较为复杂的事件,进而又细化了10条筛选标准以便进行本文的研究,最终经过10条筛选标准的筛选,得出本文所需的含有45个样本的样本库。鉴于目标公司的上市状态是上市公司还是拟上市公司、新三板公司、区域股权交易中心的公司及其他非上市公司的不同,非上市公司是非公众公司,没有披露信息的义务,很难搜集到非上市公司的数据,本文选择能方便搜集相关信息的作为并购方的上市公司来进行研究。Wind资讯金融终端中个股每日行情只有近两年的统计数据,故本文研究的时间跨度定为2015年5月到2016年3月。在大量阅读相关文献基础上,本文拟采用广为认可的事件研究法。考虑到并购重组是个复杂的经济活动,不可能一蹴而就,对于该活动往往需要较长时间的连续披露,也就会产生不同的公告期,所以,选取首次披露日作为事件日,记为T=0。若首次披露日遇到周末、节假日休市或者上市公司因重大事件停牌等情况导致无法获取首次披露日当天的交易数据时,允许将事件日向首次披露日后能够产生交易的第一天顺延。同时,对研究的时间窗口划分为短期及中长期来进行研究。本文设定的短期事件窗口为[T-30,T+30],简记为[-30,30],即上市公司在并购重组事件首次披露日前30个交易日至后30个交易日之间;中长期事件窗口为[T-30,T+90],记为[-30,90],即上市公司在并购重组事件首次披露日前30个交易日至后90个交易日之间。本文在事件研究法下以进行并购重组活动的上市公司股票价格的超额收益率为基础,建立计算模型,分别通过平均超额收益率(AAR)以及累计平均超额收益率(CAR)来对样本进行实证分析研究。考虑到进行并购重组的上市公司与目标公司达成交易的股权转让额的多少、交易规模的大小,以及目标公司也会是不同行业的,还有并购重组公告的首次披露日是在一般时期、IPO暂停期还是股灾期可能会不同程度的影响到并购重组事件所带来的价值效应,故而从上市公司并购重组活动的首次披露日所处不同时期、目标公司所处不同行业、并购重组时交易规模、并购重组中买卖双方股权转让额这四个方面将样本库进行分类,继而研究每一个方面中,并购重组事件对于上市公司的短期及中长期价值效应研究。通过回顾和分析我国企业的并购重组历史及现状,再通过较为细致的实证研究,得出企业进行并购重组活动对企业长期来看会有一定得积极作用,短期内可能会因为市场上的投机氛围,投机者对“壳概念”等爆炒而扰乱、掩盖企业因并购重组所产生的价值效应。上市公司在进行并购重组时更喜欢全股权并购目标公司,与目标公司达成交易的股权转让额的多少、交易规模的大小,以及不同行业的目标公司,还有并购重组公告的首次披露日是在一般时期、IPO暂停期还是股灾期都会不同程度的影响到并购重组事件所带来的价值效应。通过对样本库的实证研究,本文对投资者及上市公司做出以下建议:对于投资者而言,在并购重组公告首次披露后择机买进相关上市公司股票,但是需要较长时间的持有,方可获取显著的超额收益。对于上市公司而言,并购重组是会对公司产生积极作用,要想获取更多的收益回报,需要优选精选目标公司,对交易的规模、交易中双方股权转让额也需要仔细斟酌,对于是在一般时期、IPO暂停期还是股灾期进行并购重组当需结合自身的发展战略择机开展。