我国证券市场具有多层次性特征。一些上市公司声称自身具有“高成长性”的特点，出现了IPO（首次公开发行）“三高”现象：高定价、高市盈率、高超募。在高定价的情况下，诸多新股股价在上市首日便发生了“破发”，股价持续下跌，给广大投资者带来巨大损失。　　本文为案例研究型论文，选取森马服饰IPO的案例，它是2011年上半年中小板IPO定价最高、超募最多的上市公司。其发行价为67元，预计募集资金20.56亿，实际募集资金46.9亿，超募资金高达26.34亿。　　本文运用市盈率法对森马服饰发行价格高低进行估值分析，选取了美邦股份为其可比公司，并同时与同行业的平均市盈率相对比，最终发现森马服饰的市盈率远远高于可比公司和同行业平均水平，由此判定森马服饰的 IPO定价过高。且对募集资金的使用流向进行了调查和分析，发现高超募的资金大量处于闲置状态，资金使用效率低下。　　另外，对森马服饰上市前后的财务状况进行了详细分析，发现上市前的财务报表存在粉饰和包装的可能性，以使资产结构、经营业绩和预测的发展前景处于良好状态。然而，上市后的财务状况出现了反转趋势。“三高”现象的普遍性促使本文分析其存在的原因，并从制度、发行人以及监管机构方面提出了相关的建议。　　本文可能的贡献在于，为未来新股发行制度的完善提供些许借鉴，为投资者的投资选择提供参考。