经过20多年的发展,无论从一级市场的发行规模、发行方式、期限结构、品种类型来看,还是从二级市场的市场组织形式、交易制度、参与者结构以及交易品种来看,中国债券市场都取得了长足进展.发展到现在,作为场内市场的交易所债券市场和作为场外市场的银行间债券市场并存的格局已基本成型.但是,两个市场的分割状态却饱受诟病,市场统一已是大势所趋.中国债券市场何去何从,成为近来业界和学术界讨论的焦点.由于流动性对于任何证券市场来说都具有非常重要的意义,同时,债券市场的流动性也是反映市场成熟程度的一个基本指标.因此,该文对银行间债券市场和交易所债券市场的流动性进行了实证研究和比较研究,以期对中国债券市场所取得的成就和存在的问题有一个客观的认识.并在此基础上提出了相应的政策建议.全文共分五个部分.第一部分介绍流动性的定义以及衡量债券市场流动性的指标,并对交易量和换手率对于衡量中国债券市场流动性的有效性以及它们之间的相关性进行了分析.第二部分和第三部分分别从历史比较、流动性对债券交易价格和收益率的影响、流动性溢价以及影响流动性的因素等四个方面对交易所债券市场和银行间债券市场的流动性进行了实证研究.在此基础之上,第四部分对交易所债券市场和银行间债券市场进行了比较研究.第五部分得出该文的研究结论,并提出了相应的政策建议.