中国眼下仍处在经济发展的转型期,市场经济体系尚不成熟。地方政府对当地并购活动的支持在为当地企业提供信息、资金、服务等便利以提高并购成功率的同时,也可能隐含着利用行政干预手段扭曲企业并购决策以实现政府社会目标及官员政治目标的可能性,从而损害企业的并购绩效。针对地方政府行为与企业并购成败之间的关系,西方学者已形成的系统性理论分析框架因政治制度的差异其适用性值得商榷,而我国学者由于采用不同的样本及不同的衡量指标也产生了“支持之手”和“掠夺之手”两类截然不同的结论。因此,结合我国实际政治背景来研究地方政府支持对辖区内上市公司并购的影响,无论是在理论层面还是实践层面都具有重大价值。本文以浙江省“凤凰行动”计划的实施作为地方政府加强对当地企业并购支持的典型代表,以“凤凰行动”计划实施前后的浙江省上市企业发起的并购作为本文研究对象,区分“凤凰行动”计划实施前浙江省上市企业发起的并购和“凤凰行动”计划实施后浙江省上市企业发起的并购作为研究的两个子样本,按照时间推进的顺序使用并购事项完成情况、并购买方短期股价超额收益率情况、并购买方发起并购1年后的财务绩效变动情况作为衡量并购成败的指标,分别采用Logit回归、事件研究法和OLS回归、主成分分析法对两个子样本进行上述三个衡量并购成败的指标和企业所有权性质之间的实证研究并进行比较分析,最终得出如下结论:首先,地方政府支持会使得地方国资企业相较于民营企业而言在并购事项中更容易失败;其次,地方政府支持会使得地方国资企业相较于民营企业而言并购后的平均中期财务绩效恶化情况更明显,上述结论均印证了地方政府对上市企业并购的“掠夺”效应。此外,地方政府支持会使得地方国资企业相较于民营企业而言在并购公告日前后获得更高的股价超额收益率,因股价波动更多反映的是投资者对并购的反应而非并购客观上带给企业的价值,故该结论可以被投资者无法认清并购真实价值而注意力被政府宣传等行为所吸引而解释。总而言之,地方政府支持对辖区内上市公司实施成功并购带来的负面影响大于正面影响,即政府的“掏空”作用更为明显。因此本文认为,只有进一步规范地方政府在并购活动中起到的作用,推动地方国资企业经营管理体制的改革以及内部治理结构的完善,才可有效防止地方政府对企业并购决策产生过度干预,从而更好地提升地方政府支持下的上市企业尤其是地方国资上市企业的并购成功可能性。