小公司效应是西方经济学家通过实证分析发现的，表现为在其市场上普遍存在股票投资收益率随着公司规模上升而逐渐减少的一种金融经济现象。如果小公司效应存在，那么公司的规模，也就是公司的市值就变为影响股票收益率的重要因素。在风险调整后，小公司的收益高于大公司，这样投资者就可以利用这种信息来获取超额收益，因此小公司效应的存在是对有效市场假说的一种挑战。　　 本文根据中国股票市场的特点，对深圳股票市场进行小公司效应的实证研究。选取深圳证券交易所2003年以前的上市公司，按照流通市值的大小，降序排列之后等间距分为五个样本组，每个样本组选取10只样本股票作为代表。选取2003年1月1日到2007年12月31日作为整体样本统计观察期，并以1年作为一个统计周期，共分为5个统计周期。数据处理上主要计算各样本组合的实际收益率和通过CAPM模型计算其正常收益率，然后二者的差额即为超额收益率。通过分析各样本组合之间超额收益率的关系趋势来验证我国深圳市场是否存在小公司效应。　　 研究表明：小公司效应在我国深圳市场并不是所有统计周期都具有的现象，而是出现在市场繁荣的牛市阶段，在市场低迷的熊市阶段，则表现为小公司效应逆转。由此得出更深层次的结论：不论小公司效应还是小公司效应逆转效应的出现，都表明公司股票价格并没有充分迅速的反应公司规模这一公开信息，从而说明中国股票市场的有效性不足问题。与此同时，文章还对市场各个阶段产生小公司效应和小公司效应逆转效应的原因进行了深入的分析，探究其触发的初始条件和背景，得出风险溢价等因素是其不同时期不同表现的主要原因。在文章最后，针对实证分析得出的我国股票市场有效性不足问题，提出改善上市公司股权结构，规范上市公司信息披露和培育理性投资者等改进建议。