随着我国股票市场运行机制及制度建设的不断完善,人们的参与热情日益提高,而获取股票投资的超额收益是每一位投资者追求的最终目标,他们总是希望能利用可获取的上市公司相关信息,洞悉公司过去的财务状况以及经营业绩,判断企业真实市场价值,全面掌握股价变动趋势,据此进行合理投资,获取超额收益。本文在此基础上,结合以往研究成果,对股票超额收益率及其影响因素展开研究,希望能为股票市场中的参与者提供参考价值。本文根据沪市A股收盘指数,将2005年1月～2014年6月的沪市A股市场细分为牛市、熊市和动荡调整期三种不同的市场状态,均值比较结果显示,三种市场状态中的累计超额收益率有显著差异,动荡调整期内的累计超额收益率最高,熊市次之,牛市最低。在总结参考国内外相关研究成果的基础上,本文从上市公司规模特征、市场估值特征和财务特征三个方面共选取六项指标,包括总市值、市盈率、托宾Q值、账面市值比、资产负债率和每股收益,利用多元线性回归模型和半参数广义可加模型,重点分析三种不同市场状态中,所选特征指标对累计超额收益率的影响形式和程度,结果显示,采用半参数广义可加模型解释累计超额收益率与所选指标间的关系相对比较良好。半参数广义可加模型的回归结果表明,不同市场状态中,累计超额收益率与所选特征指标的关系不完全相同,所以,投资者想要获得上市公司股票超额收益,应该准确判断市场状态,充分了解公司规模、资本结构及经营状况,在此基础上进行理性投资。文章最后,结合前文研究,分别从股票市场监管机构、上市公司、投资者三个角度提出了一些相关建议,希望能促进我国股市健康长久的发展。