【摘 要】
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会计信息是投资者进行投资决策的基础,但是我国一直片面强调股市的筹资功能,其出发点和落脚点都是上市公司,从根本上忽略了广大投资者的利益,这就使得人们产生了对会计信息与
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会计信息是投资者进行投资决策的基础,但是我国一直片面强调股市的筹资功能,其出发点和落脚点都是上市公司,从根本上忽略了广大投资者的利益,这就使得人们产生了对会计信息与股票投资价值相关性的质疑。为了证明会计信息与投资价值之间的相关性,会计界一直在进行这方面的相关研究。随着资本市场国际化进程的加快和我国证券市场的不断完善,在外国已经发展成熟的价值投资思想也开始被我国的研究者所接受。价值投资的核心就是对上市公司的股票内在价值进行合理的评估,从而科学的指导投资者的投资行为。在这种情形下,选择一种比较准确的预测方法来对中国股市的投资价值进行评估就显得很必要,从而可以帮助投资者进行科学的投资决策。基于上述背景,本文在回顾了国内外相关文献的基础上,介绍了会计信息在证券市场中作用和股票投资价值评估理论的变迁,并对目前主流的估值模型进行了评述,从而确定选择Feltham-Ohlson模型作为对我国股票市场进行分析的基础模型;随后通过对Feltham-Ohlson模型进行适当的修正及改进,建立符合我国股票市场的股票内在价值与会计信息指标群的回归模型和股票内在价值预测模型。本文借助中国上市公司会计报表数据,在偏相关分析的基础上,观察了各个指标对股票内在价值的解释能力,并筛选出真正影响股票内在价值的八个财务指标;随后通过改进后的Feltham-Ohlson模型,对我国分行业的股票投资价值和泡沫水平进行了实证研究,并进一步分析了股票价格与内在价值分离的原因。最后本文在实证研究结果的基础上,给出了关于股票投资的政策性建议,还指出了此次研究的局限性和今后研究需要改进的地方。
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