我国资本市场不断发展,已有数千家公司通过公开发行股票融资。2009年,创业板在深交所正式开板,一大批高成长性的公司在创业板上市。然而资本市场上高发行价、高市盈率和募集资金总额过高的问题,即“三高”问题频频发生。公司获得超募资金后往往使用效率不高,超募现象的出现不仅影响上市公司长期发展,也影响市场上资源的合理配置。截至2021年第三季度末,有1036家公司在创业板上市,其中出现超募的公司比例高达68.3%。2010年创业板进行注册制改革,其目标之一是通过市场化改革解决“三高”问题,但超募现象出现依然频繁。至2021年第三季度,通过注册制在创业板上市的公司共208家,其中仍有78家公司超募,占比仍有37.6%。因此,减少超募现象出现,提高超募资金使用效率成为被广泛重视的主题。通过研究推动超募资金为上市公司发挥正向作用,有利于维护发行人、投资者和市场等各方的利益。深圳市海普瑞药业集团股份有限公司（以下简称“海普瑞”）和天津红日药业股份公司（以下简称“红日药业”）都属于早期在创业板上市的医药制造行业公司。两家公司在IPO时均出现超募现象,且经过上市后十年左右发展,两家公司均存在丰富的公开资料以供分析。论文运用文献研究法和案例分析法,对海普瑞和红日药业超募资金使用和效率的案例进行对比研究与分析。文中分别对案例公司的超募情况、超募资金使用情况进行整理统计,将各项指标进行横纵向对比,深入分析上市后海普瑞和红日药业的营业收入情况、盈利能力表现、经营风险状况,并通过挖掘超募资金投资项目对以上方面的贡献,得出超募资金的使用效率及对上市公司的影响。最后挖掘出超募现象成因及超募资金使用效率低的原因,并提出相应建议,以期为上市企业,特别是医药制造类上市公司提供更有效使用超募资金的建议。论文第一章,首先将会介绍选题背景和意义,阐述为何会选择超募资金的使用和效率作为研究对象。之后会梳理超募资金领域相关概念、国内外研究现状并简要介绍论文的研究思路与方法。第二章,将解释与超募资金成因、影响相关的理论。后文对案例公司超募资金成因及使用效率的分析将在该理论基础上展开讨论。第三章以海普瑞为研究对象,介绍海普瑞基本股权架构、主营业务和发展特点,并整理公开募集资金的基本情况和超募资金的具体使用去向。第四章结合海普瑞公司外部业务和内部公司治理的特点和超募资金的使用方式,对比海普瑞上市前后各项业绩指标,深入分析各项超募资金投资项目对海普瑞整体成长能力、盈利能力、经营风险、股价表现等方面的影响。第五章以红日药业为案例,介绍红日药业的基本信息,包括股权结构、主营业务变化、发展特点和公开募集资金的情况,并整理归纳超募资金使用方式和特点。第六章根据红日药业内外部状况,挖掘超募资金的使用对公司各方面的贡献,具体为分析超募资金所投项目对包括营业收入增长能力、成本控制能力、经营风险控制能力和股价表现等方面发挥的作用。第七章结合海普瑞和红日药业超募资金使用和效率的分析,归纳超募资金的成因和超募资金使用效率不高的原因。第八章为结论与建议,针对超募资金的成因和使用效果不高的原因,针对性地为提高超募资金使用效率提出相应建议。我国资本市场虽一直在改革,但制度尚未成熟,超募现象依然普遍,超募资金使用效率普遍不理想。通过对海普瑞和红日药业双案例的超募资金使用及影响分析研究,得出以下超募资金使用效率不佳的结论:（1）超募资金使用缺乏规划;（2）使用超募资金投资激进;（3）核心竞争力方面投资不足。以此提出相应建议:（1）合理规划超募资金使用;（2）严格落实投资项目审批制度;（3）重视研发投入的重要性。