通胀预期对我国价格型货币政策的影响研究

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一直以来,中国人民银行以数量为主、价格为辅为基础的混合型货币政策框架都是以物价稳定并促经济增长为目标。但随着我国金融市场的发展和深化,利率市场化改革不断深入,当前市场经济环境下对数量型货币政策调控的反应程度也在大幅下降,我国货币政策向价格型货币政策框架调整时机已日渐成熟。同时“十二五”规划明确提出管理通胀预期的重要性。在此背景下,本文通过建立一个适用于当前形势下价格型货币政策框架模型,并实证研究通胀预期对我国价格型货币政策的影响。首先,本文选用“新共识”宏观经济模型作为构建我国价格型货币政策模型的基础,并通过货币内生性、调节利率作为货币政策实施手段、传导机制及理论模型等四个方面介绍这一宏观经济理论,并讨论了这一理论的优势与不足;其次,回顾了我国货币政策工具由数量型逐渐转变为以价格型为主的趋势,并指出影响我国价格型货币政策工具的外部因素:央行的独立性问题、国际资本流入及宏观调控与监管机制的协调性问题;随后,对国债收益率曲线应用二因素高斯仿射利率期限结构模型与卡尔曼滤波分解出的适应性通胀预期,时间序列小波分析方法估算出产出缺口,并明确了中央票利率作为本文价格型货币政策模型中的利率变量。最后构建出我国的“新共识”宏观经济模型,并分别讨论了通胀预期对利率、产出缺口及通货膨胀的相互影响。通过分析,本文得到以下主要结论:总需求受利率为代表的价格型货币政策的影响很大;由于通胀预期的作用,短期菲利普斯曲线存在,并向上倾斜;利率规则在中国有效,以控制通胀为主要目标;中国货币政策对通胀预期有强烈并合理的反应。
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