论文部分内容阅读
货币政策是一国进行经济调控,实现特定经济目标的重要手段之一。近年来,随着我国经济的发展、金融体制的改革,传统的货币政策在调控我国经济发展方面的缺陷也越来越明显。传统的货币政策注重物价的稳定,缺乏对信贷规模扩张和资产价格上涨引起的系统性风险的有效监管。金融危机后,国际金融界开始构建宏观审慎监管框架,并提出一系列宏观审慎的监管措施。巴塞尔委员会出台了《巴塞尔协议Ⅲ》,强化了宏观审慎监管框架下的资本要求,提高了资本充足率,并建议各国建立逆周期资本缓冲制度。宏观审慎政策与货币政策的协调配合,可以增强货币政策的有效性,防范系统性风险,维护金融稳定,促进实体经济发展。货币政策的传导机制决定了货币政策的有效性,对货币政策的实施效果有重要影响,因此文章从货币政策的传导机制入手,探讨了宏观审慎监管对货币政策的影响,主要分析了逆周期资本缓冲、资本充足率等宏观审慎监管工具对货币政策的信贷渠道的影响,及贷款价值比例(LTV)和贷款收入比例(LTI)对货币政策的资产价格渠道的影响。在理论分析的基础上,利用我国宏观经济数据计算了逆周期资本缓冲的计提,并以逆周期资本缓冲和资本充足率为宏观审慎监管的指标,以M2增长率、信贷增长率和GDP增长率作为货币政策的指标,建立了VAR模型,实证分析了宏观审慎政策对货币政策信贷渠道的影响。模型的实证结果为:逆周期资本缓冲的增加和资本充足率的提高可以使信贷增长率降低,进而使GDP增长率降低。同时逆周期资本缓冲和资本充足率对信贷增长率、GDP增长率的影响存在滞后期,滞后期为3期。因此,在进行宏观经济调控时,应该注意宏观审慎对货币政策的影响,在实践中加强宏观审慎政策与货币政策的协调配合。