2016年12月中央经济工作会议提出要“着力振兴实体经济”,并将其作为深化供给侧改革的重点之一,明确了实体经济的发展方向,为大规模涉足金融领域以及房地产领域的实体企业拉响了警报;党的十九大报告,更是要求深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线,以免过度金融化。政府提出的一系列方针和政策表明了企业金融化现象已经引起国家的重视,同时也说明了我国实体企业金融化发展的普遍性,值得理论界和实务界去关注和深入研究。在党中央的号召以及供给侧改革的背景下,多数实体企业已经开始重新重视自身实体产业的发展。雅戈尔集团作为服装业曾经的巨头,已逐步开始实施去金融化发展的战略。雅戈尔有着长期、完整的金融化发展历程,具有一定的创新性和典型性。雅戈尔集团通过金融化的发展,获得了初期的反哺作用,不但为其主业的上下游产业链整合提供了资金支持,还通过投资其他领域,为企业带来了丰厚的利润,避免了资金的闲置和浪费。但是因执着于资本市场的疯狂逐利,大规模发展金融投资、房地产等业务,以至于产生反噬作用,占用主业发展资金,不仅失去了其服装主业的龙头地位,还担负着巨额债务,面临巨大经营风险。本文采取案例研究的方法,选取雅戈尔集团作为具体分析案例,在投资替代理论、蓄水池理论、挤出效应理论和委托代理理论的基础上,首先详细分析了雅戈尔金融化的背景、动因和经济后果,发现雅戈尔进行金融化的动因是:股东价值的最大化、金融投资的高收益以及分散企业经营风险。同时,本文还采取适当的方法对雅戈尔的金融化程度进行度量和区分。通过进一步的分析,发现金融化初期产生了积极后果,分散企业风险、缓解行业发展压力、产生了协同效应;后来由于其过度投资,又引发了消极后果,抑制企业创新、导致主业萎缩、企业收益波动性大以及企业经营风险增大。最后通过全文的回顾和分析,本文认为适度金融化能反哺主业,促进企业发展,过度金融化则会反噬主业,增大企业风险。由此建议企业应适度参与金融活动,重视主业发展和行业周期,同时政府应加强实体企业的政策支持。通过对雅戈尔案例的分析,希望可以为后续进行金融化发展的企业提供一定的借鉴。