【摘 要】
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股权质押作为一种融资方式,具有流程简便,不改变控制权等特点,深受上市公司控股股东的青睐。合理利用股权质押可以为公司融资提供支持,解决资金短缺问题。但随着控股股东股权质押规模扩大,其潜在的一系列风险问题也逐渐显露。近年来已有多家上市公司因控股股东股权质押问题暴雷,使公司发展陷入停滞状态。在此背景下,有必要对控股股东股权质押相关案例进行研究,探究其潜在风险及应对措施。本文选取上市公司正邦科技作为研究对
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股权质押作为一种融资方式,具有流程简便,不改变控制权等特点,深受上市公司控股股东的青睐。合理利用股权质押可以为公司融资提供支持,解决资金短缺问题。但随着控股股东股权质押规模扩大,其潜在的一系列风险问题也逐渐显露。近年来已有多家上市公司因控股股东股权质押问题暴雷,使公司发展陷入停滞状态。在此背景下,有必要对控股股东股权质押相关案例进行研究,探究其潜在风险及应对措施。本文选取上市公司正邦科技作为研究对象,基于案例分析法,对公司发展历程及控股股东股权质押情况进行梳理;识别公司股权质押风险;运用事件研究法分析股权质押及强制平仓事件对股价造成的影响,衡量市场风险;计算质押股权平仓线分析控股股东控制权转移风险;计算两权分离度分析控股股东利益侵占风险;运用财务指标分析法及Z-Score模型分析股权质押前后公司的财务风险。最后找出风险成因,围绕成因提出风险防范对策。通过研究本文得出以下结论:第一,控股股东股权质押资金用于投资活动直接加剧了公司财务风险;而控股股东频繁质押也使股价下跌风险增加,且质押规模越大,股价表现越差。同时,公司持续亏损致控股股东经济来源被切断,缺少资金赎回质押股权,而质押股权被强制平仓不仅会造成股价下跌,还增加了控制权转移风险。此外,股权质押使控股股东与公司利益关联度降低,加剧了控股股东利用控制权侵占公司利益的风险。第二,由于正邦科技持续亏损加之控股股东的减持行为,可以判断股权质押已成为控股股东的套现工具。第三,应对股权质押风险,公司要优化股权结构,判断市场周期规律;中小股东应提高自身专业性;证监会等部门应加强大股东办理股权质押的限制,完善股权质押信息披露体系。研究结果能为案例公司及其他公司防范控股股东股权质押风险提供借鉴,有助于促进股权质押在我国资本市场健康有序发展。本文的创新点有:研究内容上,比较了不同规模股权质押所引发的短期市场风险,并探究了质押股权被强制平仓导致的市场风险;研究方法上,统计了控股股东股权质押赎回率以辅助分析控制权转移风险;研究结论上,结合控股股东主动减持行为,为控股股东利用股权质押变相套现的动机提供了依据。
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