大小非减持的名义总量巨大，从目前已有的数据分析，减持的主要力量来自持股5％以下的小非。2008年4月以后大宗交易平台日益成为大小非减持的重要平台；从大宗交易减持股的合成指数走势看，大宗交易行为并没有对市场形成特别冲击。按照减持量和指数区间对比分析，减持行为在4000点上比较密集；按照减持量和A股估值区间对比分析，A股在35倍以上市盈率时减持行为较为密集；从减持股票的估值水平分析，被减持股呈现高市盈率、高市净率和经营效益下滑的特点。　　 大小非减持对股票市场的影响和冲击，各位学者一直对此争论不休。因此，本文对已有的公告信息和大小非减持行为进行实证分析，认为大小非减持行为对股票市场的价格走势影响是客观上存在的，但是这种影响和指数水平、市场估值状态、以及被减持的自身估值呈现明显的对应关系，当市场本身存在较大泡沫的时候，大小非的减持较为集中，而当市场处于估值合理或者低估以后，大小非减持行为减少，减持成为一种个体行为。而大小非持有股票的估值水平、经营状态成为大小非决定减持的关键因素，明显高估、经营水平下降的股票成为大小非减持的重点对象。　　 本文从大小非减持对股票市场造成冲击的实际问题出发，通过事件研究等实证分析方法，研究大小非减持对上市公司投资价值和股价的影响。先分析我国的宏观经济的总体运行，得到影响股票市场的国内外环境的变化趋势；再运用托宾Q理论分析当前国内市场实业资本和金融资本的大规模套利行为，以及用供求关系理论研究大小非减持导致的A股市场供求关系变化，得出大小非减持的动因和影响。具体做法是运用证券交易所的公告信息和上海证券市场限售股减持的具体数据，分别来分析大小非减持对相关股票以及整个股票市场的影响，以及减持行为和特点以及动机，总结股市由于大小非减持受到的冲击和影响限售股东减持股票的各种因素，搞清楚到底限售股股东是出于何种原因减持手中的解禁股。　　 本文通过实证分析，获得了下文的结论：大小非流通股股东抛售股票会给二级市场带来明显的价格压力，且这种压力与事件日所处的不同市场环境，非流通股股数与总股本相除的比例，和限售股股东股份性质差异存在明显的关系；股改限售股股东具有显著为正的选择市场时机的能力；当选择减持公告日为事件日时，主要产生作用的是心理层面上对市场的影响；限售股股东在减持的时候会选择托宾Q值较高的股票；减持主要集中在市盈率处于20至30的区间内。　　 在文章的最后，针对今后两年大小非解禁的关键时期，提出了减缓大小非减持对市场冲击的可能途径、措施及政策建议。我们的建议是，政策与措施的着眼点可以从以下几个方面着手：一是增加市场资金供给，大力发展机构投资者，有效增加资金供给，提升市场承接力。特别是可以考虑成立专项基金来承接价值型大小非减持，稳定市场。二是鼓励上市公司股东采取发行存量可交换债券的形式获取所需资金，并将股份减持时间技术性后置。三是根据国家筹集社会保障资金的需要，将一定比例的国有股划拨进入社会保障基金，将国有股“减持”转换为社保基金“转持”，为市场引入长期资金。四是鼓励大宗交易、场外协议转让以及发行可交换公司债等多种形式减持大小非，减少对市场的直接冲击。五是监控大小非减持所得资金的用途，限制套利行为。六是加强持股计划与持股期限信息传递，鼓励长期持有大小非，合理疏导市场情绪，舒缓市场心理压力，降低市场对大小非减持的预期。七是努力提高上市公司质量，坚定投资者特别是大中股东长期投资的信心，从根本上减缓或消除大小非减持的动力。