投资管理是公司财务管理的三大模块（筹资管理、盈利分配管理以及投资管理）之一，良好的投资管理既能避免资金不足问题，又能解决资金闲置问题，企业通过投资管理有效运转资金，可以降低企业风险，实现企业盈利，企业投资行为是企业重大战略部署对企业影响深远。在中国经济由过去的长期依赖投资向“创新驱动、服务导向和消费拉动”模式转型的背景下，传统企业积极转型重在创新投资、新型企业发展迅猛重在效率投资，企业投资成为企业“效率之争”、“创新之争”的关键。　　企业关键人力资本的重要性超过企业财务资本的观点逐渐被广泛认可。通过股权激励一方面可以留住关键的经营管理者，一方面可以协同企业所有者与管理者之间的利益诉求。自2005年12月31日中国证监会正式颁布了《上市公司股权激励管理办法》以来，对经营管理者实施股权激励已经成为众多企业普遍实施的激励方式。　　本文研究股权激励对企业投资行为（研发投资与非效率投资）的影响效果。本文通过梳理国内外相关研究成果找出研究切入点，采用文献研究法、配对样本T检验、非参数检验、相关分析、多元回归分析、LGCM建模相结合的统计方法，以中国2006-2018年沪深两市上市公司为研究对象，将股权激励实施阶段划分为股权激励实施前t期，股权激励实施有效期t+1期，股权激励实施有效期结束t+2期，对股权激励对企业投资行为（研发投资与非效率投资）进行了较为深入的纵向研究。　　经过本文的研究发现，股权激励对企业投资行为更多的是发挥良性作用，企业实施股权激励会产生两种效应，一是减少企业所有者与管理者之间的代理成本，一是增强高管的风险承担能力。而在股权激励实施结束后，股权激励发挥的良性作用回落明显。本文发现，企业实施股权激励对企业研发投资具有显著正向影响效应，企业实施股权激励对企业非效率投资具有显著负向影响效应。通过配对样本T检验和非参数检验发现，企业股权激励有效期企业研发投资水平最高，股权激励实施前次之，股权激励有效期结束后最低;通过非参数检验发现，企业股权激励实施有效期企业非效率投资水平最低，股权激励实施前企业非效率投资水平次之，股权激励有效期结束后企业非效率投资水平最高。通过LGCM建模研究企业在实施股权激励前、中、后的整体发展特征与个体发展特征，并探讨相关时间变化协变量对企业研发投资与非效率投资的影响。　　本文发现上市企业实施股权激励确实会加强研发投资水平并抑制非效率投资水平。但是，针对企业研发投资，要重点关注企业股权激励实施有效期结束后企业研发投资回落问题。针对企业非效率投资，重点关注企业实施股权激励临界时间企业过度投资问题以及企业股权激励实施有效期结束后非效率投资的回升问题。目前将股权激励、研发投资与非效率投资三者并入到同一个模型框架中的纵向研究文献尚不多见，本文研究能够较为清晰的反应股权激励对企业投资行为不同时段的表现，对管理实践有一定的指导意义。