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我国A股市场自从成立以来,由于市场各方面都存在种种缺陷,使得市场投机氛围非常浓厚,A股市场经常出现涨暴跌。为了解决这些问题,使A股市场慢慢发展成“慢牛”市场,我国于10年3月推出证券的信用交易制度,监管层寄希望于融资融券业务的“价格逆周期”作用,平抑市场波动性。时至今日,融资融券业务取得了很大的发展,截止2019年1月24日,A股市场融资余额为7074余亿元,而融券业务由于参与门槛更高,所以规模远小于融资业务,截止2019年1月24日,其规模为69.93余亿元。而A股市场已于2018年6月被纳入MSCI新兴市场指数,大量被动跟踪该指数的国际基金会配置A股,大量的外资会进入A股市场,A股面临着巨大的发展机遇。外资进入A股市场,会使得融资融券业务得到更多的发展,同时对A股市场的波动性产生不可避免的影响。这种情况下,明确融资融券业务与A股波动性之间的影响关系,无论是在理论角度还是实践角度,都有十分重要的意义。本文以A股市场两融标的股票池和MSCI中国A股在岸指数为研究对象,采用理论对比研究法和时间序列数据回归等方法,深入研究了融资融券业务对股市波动性的影响以及我国A股市场中当前存在的若干问题。其中理论研究基于供需理论和投资者行为等理论,分别分析了两种不同市场状态下两融交易对市场波动性的不同作用机制。实证部分将研究数据按照不同市场状态分为暴涨暴跌时期和非暴涨暴跌时期,分别采用广义条件异方差模型(GARCH模型)对其进行回归分析。实证研究结果显示:(1)当前两融业务对A股市场波动性的影响比较弱。其中融资业务对市场波动性的影响因子小于融券业务,但是融资业务规模远大于融券业务,总体上看,融资业务对市场波动性的影响大于融券业务对市场的影响。(2)在不同的市场状态下,两融业务对市场波动性的影响不同。在暴涨暴跌时期,由于散户投资者大量进入市场,融资业务和融券业务都会加剧市场的波动性;而在非暴涨暴跌时期,由于散户投资者大量退出市场,融资业务对市场波动起到抑制作用,而融券作用对市场波动起到加剧作用。在文章最后部分,本文就前文指出的A股市场存在的问题提出了若干针对性的政策建议。