对于财务困境的研究一直都是经济和管理领域的重要课题。企业的财务状况不但直接关系到企业的生存与发展,同时亦会对企业的相关主体以及整个国家的经济体系造成影响。因此对于财务困境的研究,特别是对于财务困境预警的研究就显得意义重大。但是传统的国内研究多以企业财务指标为解释变量进行模型构建,显现出较大的局限性。本文参考国内外已有的文献,以我国2004年至2007年的88家ST上市公司及其配对公司为研究样本,在传统的运用财务指标的模型的基础上,逐步引入公司的治理变量以及宏观经济变量,采用Logit回归方法对样本上市公司被ST前的t-3年、t-2年、及t-1年的数据进行的研究,并建立t-2年、及t-1年的多元判别模型。实证结果显示引入公司治理变量及宏观经济变量与单纯使用财务变量相比,虽然预测准确度没有得到提高,但模型的拟合优度却有所改善,这表明加入治理指标及宏观经济指标可以提高模型的解释能力。