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自从Ball和Brown(1968)的经典之作问世后,关于会计信息的研究可谓是硕果累累。研究的内容涵盖了会计盈余的信息质量、会计盈余组成部分的信息质量、股票价格信息含量等方面。但通过分析,我们可以发现这些研究的大量笔墨主要放在会计盈余信息的研究之上,而非具有更广泛意义的会计信息整体,对于投资者来说,尤其是散户投资者,他们接触较多的却是这类更具广泛意义的会计信息。
本文在A股经验数据的基础上,检验了会计信息与股票市场表现的关系。在会计信息方面,采用了成熟的财务管理分类方式将会计信息区分为短期偿债能力、长期偿债能力、资产管理能力、盈利能力等四类指标。在股票市场表现方面,则选择了年度未预期股票收益率指标。本文通过对未预期会计信息与未预计股票反应进行了相关性与偏相关性检验,过滤掉大部分相关性较弱或未能通过显著性检验的会计信息指标;在经过过滤的指标体系的基础上,本文针对不同市场环境状态与不同企业规模下的会计信息相关性状况进行模型建立与检验。检验结果显示:按市场环境状态分类下,不景气时投资者缩小会计信息使用范围加大使用力度,景气时则反之;在按企业规模分类下,大中小三类企业会计信息相关性呈显著直线上升;按市场环境状态因素与企业规模因素综合考虑时,结果仍如预期般的巧合,即在不同的市场环境状态下企业规模上会计信息的相关性再次得到了延续。
对散户投资者而言,本文的研究结果在一定范围内具有不错的实践借鉴意义。至少可以提醒他们应如何将环境状态因素与企业特点因素作为自己投资决策中的考虑因素,同时散户投资者可以借鉴本文的研究成果建立有针对性的投资模型,辅助作出更加理性的投资决策。