近几年我国经济保持高速增长，投资是拉动经济增长的主要因素，2008年由美国引发的次贷危机席卷全球，影响了我国经济的发展，为了抵御国际经济环境对我国的不利影响，我国政府出台了四万亿的经济刺激政策，依靠投资来拉动经济增长。虽然投资能拉动经济增长，但是企业盲目无节制的投资会使资源不能得到充分的利用，产能过剩，不利于资源优化配置。企业忽视投资的效率，扩大规模，降低了企业的价值。因此要实现企业价值最大化，保护相关者的利益，就要遏制企业的过度投资行为。我国学者验证了我国存在非效率投资的问题，过度投资是我国上市公司普遍存在的问题。过度投资产生的原因一方面是由于股东和经理人的代理冲突，代理问题越严重，过度投资行为就越严重，另一方面是我国的特殊的制度环境，政府对企业投资行为的干预，造成了企业的过度投资行为。理论上，债务产生了还本付息的压力以及破产的风险，可以制约企业的过度投资行为。为了研究我国是否存在过度投资行为，以及债务是否对过度投资产生约束作用，本文选取我国制造业上市公司2008年-2011年的数据作为样本，借鉴Richardson（2006）过度投资度量模型，研究在我国特殊制度背景下，债务来源对过度投资的影响。本文得到以下结论：（1）我国的上市公司存在过度投资的现象，并且存在过度投资行为的公司所占比例达到了40%。（2）从债务来源看，商业信用能对过度投资产生抑制作用，而银行存款和债券融资不能对抑制企业的过度投资行为。（3）区分企业的产权性质，分析债务来源对过度投资的影响。国有产权削弱了商业信用对过度投资的约束作用。国有企业的银行借款和债券融资不仅不能对过度投资产生约束作用，反而加剧了企业的过度投资行为。要解决当前投资效率不佳的问题，要完善公司的内部治理，建立有效的监督机制，加强对经理人的监督。减少政府对企业的不利干预，转变政府职能，用经济手段调控市场，提高国有企业的独立性，弱化企业的预算软约束。发挥债务的治理作用，建立完善的外部市场，完善相关法律制度，使债权人的利益得到充分的保护，推行金融体制改革，减少政府对银行的干预，加强国有商业银行的独立法人地位，鼓励债券市场的发展。优化企业的融资方式，发挥债务的治理机制，探索最优的债务结构来抑制企业的过度投资行为的发生。