在有关跨国并购的研究中,公司治理理论的学者普遍认为并购是市场对目标企业原有管理团队经营效率低下的惩罚,替换原有管理团队,尤其是作为核心的CEO能够提升企业经营绩效。然而,在跨国并购实践中,存在目标企业CEO发生变更而并购绩效表现较差的案例,如兖煤、柳工等,也存在目标企业CEO未发生变更而并购绩效表现较好的案例,如光明乳业、华能等。基于此,本文作者以外来者劣势理论为基础,以合法性为视角,试图解释目标企业CEO变更对跨国企业国际并购绩效的影响。此外,传统的外来者劣势理论多从进入模式、支付手段、区位选择等方面研究其对并购绩效的影响,本文的研究将是一个很好的理论补充。基于合法性的视角,本文首先详细阐述了目标企业CEO变更会造成企业在东道国的合法性缺失,从而降低企业国际并购绩效的推演过程,并且结合对东道国制度质量与主并企业文化强度这两个变量的调节作用的分析,提出本文的研究假设并构建本文的理论模型。其次,本文确定了样本数据来源及筛选标准,并对2008-2012进行跨国并购的中国上市企业初始样本进行筛选得到40家符合本文研究主题和要求的样本企业。接着,本文分别对因变量、自变量、调节变量及控制变量进行定义和测量,利用SPSS19.0软件对整理得到的数据进行逐步线性回归检验。在对东道国制度质量及主并企业文化强度的调节效应进行检验时,本文采用层级回归分析的方法进行检验。最后,本文对实证检验结果进行理论分析及稳健性检验,从而得到本文的研究结论。本文的研究表明,目标企业CEO变更会显著降低跨国企业国际并购绩效,而主并企业的文化强度则会显著加强目标企业CEO变更对跨国企业国际并购绩效的影响。