住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization,MBS)是资产证券化的一种重要形式,经过世界各国几十年的实践已被证实是二十世纪最重大的金融创新之一。由于在解决银行贷款流动性等问题上的突出作用,住房抵押贷款证券化问题在我国引发了大规模的研究。2005年底中国建设银行作为我国首家住房抵押贷款证券化的试点单位,发行了“建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券”。至此,MBS从理论研究走到了实际操作,正式在我国资本市场上登台亮相。但是,首支MBS产品从方案呈报到批准实施的整个过程中,无论管理层、理论界还是商业银行本身都存在着不同的声音,特别是在运行模式和SPV设立的选择上。因此,本文就从这个争论点出发,通过文献资料研究、案例分析与对比分析法等方法,总结国外不同模式的运行特点与条件,研究国内实践方面存在的问题与不足,分析了国内学者提出的各种运行模式方案的合理性和存在的障碍,并在此基础上最终提出了本文的观点模式与实现方式。本文认为,表内模式不应是我国住房抵押贷款证券化的运行选择模式,表外证券化模式以其特有的优势,应该也必须成为我国MBS长远发展的首选。而在表外模式的核心问题——SPV方式的选择问题上,本文认为应根据我国的实际情况,在不同的发展阶段根据不同的目标采取不同的设立方式,需要经过短、中、长三个阶段的发展最终走向成熟。在短期内采取SPT方式过渡,待积累一定经验与条件后,采取政府主导的、面向全国的、国有控股的SPV方式,在各项条件成熟之后再适当减少政府干预,引入私人机构竞争者,建立一个公平、公开、完善的金融资本市场。