融资贵、融资难一直以来是制约实体经济发展的重要因素。企业的发展仅仅依靠内部资金显然不够,更多需要从外部融入资金,债务融资不仅是企业外源融资的最常用方式,也是最主要的方式之一。债务融资成本的高低是企业是否获得更多外部融资的关键因素,因而降低债务融资的成本对于企业持续发展至关重要。为有效缓解企业融资贵的问题,国家采取了去杠杆、降成本等举措帮助企业降低成本,也通过清理减少融资各环节收费等措施降低企业综合融资成本。然而,由于资源短缺及融资机制不健全等因素的制约,在具体实施中仍多重受阻,融资贵等问题依然在我国企业中普遍存在。融资贵和融资难既有国家政策、经济环境等外部原因,也更有融资需求企业自身的因素。债权人在给予企业的融资决断时,不仅会基于企业的财务信息进行评估,更会基于融资企业的战略选择、经营策略等非财务信息进行判断。债权人与企业之间会因为信息不对称等代理冲突导致债务融资成本增加,而激进与保守的不同战略差异选择加剧了企业经营的不确定性,企业选择较高经营风险的战略会导致债权人以提高企业债务融资成本为补偿。因此,战略差异很可能是影响债务融资成本的更深层因素。此外,机构投资者作为企业重要的监督者,在公司治理方面发挥着重要作用。现有研究表明,机构投资者持股通过参与公司治理能够提高企业信息披露质量,有助于缓解债权人与企业之间的信息不对称。那么,机构投资者持股是否会进一步抑制战略差异对债务融资成本的不利影响呢?异质性机构投资者持股是否会发挥不同的调节效应呢?因此,将企业战略差异、机构投资者持股与债务融资成本一起纳入研究更有意义。鉴于此,本文以2011-2018年A股上市公司为研究样本,在检验企业战略差异对债务融资成本影响的基础上,进一步考察机构投资者持股的调节效应。研究发现:(1)企业战略差异会导致债务融资成本上升。(2)机构投资者总体持股有利于降低企业债务融资成本,但这一抑制效应仅存于压力抵抗型机构投资者中,且压力敏感型机构投资者持股会导致企业债务融资成本上升。(3)机构投资者总体持股能够抑制企业战略差异与债务融资成本的正相关关系,且压力抵抗型机构投资者持股对企业战略差异与债务融资成本之间关系的抑制作用更显著。(4)当企业处于市场化程度较高的地区与竞争程度较高的行业时,机构投资者总体持股对企业战略差异与债务融资成本之间关系的抑制作用更显著。相较于以往研究,本文的贡献主要体现在以下两个方面:第一,本文研究有助于认识企业自身的战略差异特征是影响企业债务融资成本的更深层次因素,对上市公司优化战略决策具有借鉴意义。第二,本文研究为完善资本市场信息披露制度及为中小投资者理性做出投资决策提供有益参考。