自本杰明.格雷厄姆和大卫.L.多德提出基本价值分析理念后,以财务报告为基础的企业价值分析便成为企业价值投资的主要依据。本文通过A公司财务状况和经营成果评述,并结合企业经营战略的安排,为各利益相关方价值投资决策提供参考。本案例仅对A公司过去经营活动所反映的内在价值状况予以评述,未涉及公司未来价值估值和财务预测内容,但这并不影响价值投资决策。因为,公司过去的情形会反映到未来的经营上,尤其是反映公司持续经营的“底子”——资产负债情况、公司持续经营的“日子”——现金流量情况和公司持续经营的“面子”——利润情况,他们全面揭示了公司的整个运营情况。所以,在此分析下的结论对于价值投资决策具可信性和可靠性。同时,本案例在研究手段上主要侧重于财务报告分析,并以公司经营战略等其他分析为辅。通过分析,因为A公司在改善短期流动性、改善资本结构方面迈出了较大步伐,提高了存货、应收账款等流动资产利用效率,配合经营战略调整资本结构,降低了经营风险。更为关键的是,公司的再融资能力强,使公司在连续4年出现营运资本不足的情况下仍能保证公司的持续经营和发展壮大。我们也发现,公司的权益报酬主要来源于财务杠杆带来的好处,在2006年公司改善资产负债比后,公司的权益报酬率有所下降。公司的资产报酬率逐年上升主要源于销售利润率的提高,但总资产利用率提高效果不是很明显限制了公司在提高权益报酬率方面的压力,所以公司的净利润自2003年后波动较为明显。值得欣喜的是,尽管面临航空业竞争加剧和燃油等成本提高的影响,公司获利能力仍呈增强趋势,这为其持续发展壮大创造了条件。同时,结合公司的经营战略和财务战略来看,公司财务战略的实施是以公司的长远发展为根据。总之,通过公司所处行业、公司自身的财务状况和发展战略分析,已经具备了跻身国家航空业前四强的条件,公司发展前景值得期待。