【摘 要】
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十六大以后,MBO作为解决国有资产退出和改善激励机制的方法,在竞争性经济领域内风生水起、如火如荼.但是现有国内的MBO行为大多损害了产权改革过程中的公平交易原则,容易导致
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十六大以后,MBO作为解决国有资产退出和改善激励机制的方法,在竞争性经济领域内风生水起、如火如荼.但是现有国内的MBO行为大多损害了产权改革过程中的公平交易原则,容易导致国有资产流失,也难以保证MBO后公司管理效率的提高.本文将结合欧美等发达国家在MBO实践中的经验教训,探求适合我国国情的MBO发展之路.理论综述与评析从MBO动机的经济学解释和MBO作用的管理学解释以及MBO在经济转轨过程中的意义分析了MBO的积极效应.但我们也应清醒地认识到,MBO并购主体的扩大和并购效率的提高并不意味着并购中经济利益均衡的实现,也无法保证其在国有资产退出过程中具有帕累托改进效果.中外MBO定价机制的比较和借鉴虽然体制的弊端和寻租的冲动不容易在短期内消除,但我们至少可以从欧美国家的定价机制学到完善定价的必要条件.中外MBO融资的比较和借鉴主要从融资工具、融资体制和融资退出机制三个方面比较和借鉴了西方国家管理层收购融资的经验,结合我国当前的融资条件和金融市场条件,提出了三个需要改进的方面.中外MBO交易过程的比较和借鉴保证交易过程有效性的必要条件有三个,其一是引入外部监管,解决管理层的义务冲突问题,保证原股东的利益与MBO的合法性;二是严格规范信息披露制度,三是保护中小股东利益.中外MBO后续发展比较借鉴欧美国家的成熟经验,应完善对MBO后续发展的监督,主要体现在以下三个方面:(1)关注MBO后的企业重组过程;(2)要完善公司治理结构,加强对公司内部决策的监督;(3)要加强中介机构的外部评价和监控能力.
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