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中国资本市场运行十多年来,其发展速度有目共睹,公司并购事件频频发生。我国上市公司利用关联交易实现并购是非常普遍的现象。关联并购的影响范围很广,不仅影响证券市场,而且还动用大量的社会资源,牵涉到全社会资源在各个相关利益团体之间的再分配,所以,关联并购已日益成为人们关注的焦点。研究上市公司关联并购中的问题无疑具有重要的现实意义。
本文以在上海和深圳证交所上市的2002年发生关联并购的公司为样本展开研究,试图回答以下问题:1、关联并购(本文中特指上市公司向关联方出售资产和转让股权)对于被并购方来说是否改善了公司业绩?2、在并购过程中,发生关联并购的公司有没有盈余管理的迹象?并购公司业绩的变化是不是盈余管理的结果?3、这些关联并购的交易额和股权结构有何关系?在运用实证研究方法的基础上,本文验证了以下假设:1、关联并购并没有给被并购方公司带来绩效上显著的改善。2、发生关联转让的公司在转让的前一会计年度,存在降低利润的盈余管理行为,可操纵应计利润表现为负值。3、发生关联转让的公司在转让当年,存在提高利润的盈余管理行为,可操纵应计利润表现为正值。4、关联并购的发生金额与第一大股东持股比例正相关。5、关联并购发生金额与多个大股东之间的制衡能力相关,多个大股东之间的制衡能力越弱,关联并购发生金额越大。本研究结论为政府制订监管政策提供了一定理论参考。
本文共分为四章:
第一章:关联并购的有关理论问题。本章在阐述关联并购的定义、形式、存在原因以及关联交易的形式的基础上,说明了研究关联并购相关问题的意义。
第二章:文献综述。本章主要包括关联并购绩效的文献综述、关联并购中盈余管理问题的文献综述以及关联并购的股权结构影响因素的文献综述。
第三章:实证研究。本章提出了本项研究的研究假设,介绍了在实证研究中使用的并购绩效度量模型和盈余管理计量模型,说明了本研究中所使用的数据样本,并对实证结果进行了解释。
第四章:结论与建议。本章概况了本文的研究结论,结合结论提出了一些政策建议,同时指出了本文研究的局限性。