已有的文献和学者的研究,主要是基于最小风险原则,探讨套期保值该如何做。本文主要受Bessembinder等人(2002)对电力期货价格风险溢价影响因素研究一文启发,对国内商品期货市场上若干相对成熟品种也进行了相应的研究。主要挑选了铜、天然橡胶、燃料油、强麦四个品种,主要是由于这四个品种不但相对市场成熟,参与者相对理性,而且兼顾卖方套保占主导和买方套保占主导(前三者为卖方套保占主导,强麦为买方套保占主导),同时考虑了工业品和农产品的性质(铜、燃料油是典型的工业品,天然橡胶兼具工业品、农产品性质、强麦为典型的农产品)。本文的研究主要分为两部分。第一部分是仿照Bessembinder等人(2002)的研究方法,探究了现货价格的波动率和偏度对风险溢价的影响,同时也深入研究了合约的期限结构。研究结果既有欣慰(和理论假设符合较好),也有出于意料之处(国内期货市场自身具有的独特个性)。符合假设的部分主要是风险溢价绝对值和现货价格波动率正相关,独特之处在于现货价格偏度和风险溢价之间的关系。从总样本的回归可见,铜、燃料油、强麦市场偏度系数为负显著,体现了严格执行套期保值的特性,而天然橡胶市场却有一定的投机性,即所谓的选择性套期保值。从而使得现货价格偏度系数的大小成为衡量该市场上套期保值者行为中是否具有投机性及该投机性强弱的理想变量,也即当该系数增大时,选择性套期保值增强。这样便为第二部分的研究做好了充分的准备。第二部分研究是在第一部分研究结果的基础上进行的。在对历史价格偏度对风险溢价影响的研究过程中发现,偏度系数的上升代表了套保者的投机性增强,而偏度系数下降则代表了严格执行套期保值。于是变动窗口观察期的基础上,按两种不同方式划分样本进一步探讨偏度系数的影响因素。第一种方式：按照不同的到期期限划分样本,从2个月期到11个月期不等,再次进行回归,考察到期期限对于偏度系数的影响。第二种方式：按照交割月份进行回归,从1月份到12月份,考察偏度系数的变化是否存在季节效应。同时考察历史价格窗口观察期长度对偏度系数的影响。总体来说结果有在意料之内,也有在意料之外。