ST股票历来以其高风险著称，然而，却有相当一部分风险偏好的投资者为追求其潜在的高收益对 ST股票趋之若鹜。那么，这些所谓的高收益是否确实存在，需要通过对 ST股票的历史数据进行检验，答案才能够揭晓。　　为了得出这一结论，即 ST股票是否在历史上为股东带来了超额回报，本文对ST股票的超额收益进行了实证检验。本文选取ST公告日期介于2002至2008年的ST股票作为研究样本，通过统计样本内ST股票的股票价格，分别计算出ST股票超越大盘、无风险收益率，以及各行业平均在不同时间窗口期的超额收益，并根据行业及盘子大小对原样本进行分组，进一步计算出不同子样本超越大盘、无风险收益率及行业平均的超额收益。同时，根据t统计量的计算结果，判断ST股票产生的超额收益是否显著。　　此外，由于相当一部分ST股票在带帽后会改变其行业类别归属，为验证 ST股票带来的超额收益是否仅归因于行业前后的变化，本文在分析ST股票超越各行业平均的超额收益时，分别以股票变ST前及后的行业分类作为依据对 ST股票进行超额收益统计，从而排除了仅仅由于行业改变而产生超额收益的这一归因。　　经实证研究后发现，ST股票自ST公告发布一段时间后，总体存在显著的超越大盘及无风险收益的超额收益率，且样本内各个行业均存在超越大盘、无风险收益及行业平均的超额收益率，然而，仅有部分行业如制造业、水电煤气业、房地产业等的ST股票产生的超额收益率显著。在对样本内 ST股票根据总市值大小分组研究后发现，大中、小盘股均产生了超额收益，且其产生的超额收益率随着市值变小逐渐变大，其中，显著的超额收益来自于中、小盘股的ST股票。