防控系统性风险是中国经济金融运行中一个至关重要的政策取向,也是十八大以来中央始终关注的重大经济金融问题。2012年以来,每年的中央经济工作会议都强调要守住不发生系统性金融风险的底线,与此同时,在推进经济“稳中求进”过程中,中国采取了一系列积极举措防控和化解金融风险,取得了一些积极重要的成果,守住了不发生系统性金融风险的底线。但在如今国内外情况多变,大国关系紧张的现实背景下,防控系统性金融风险的情势依然严峻,丝毫不能掉以轻心。在金融市场对我国经济影响日益增大的今天,以散户居多的证券市场投资者结构给中国股市的有效运行带来了诸多弊端。为进一步优化投资者结构,提高金融服务实体经济的能力,在过去几年,以基金公司为代表的机构投资得到长足发展。截止2019年11月,我国共发行5759只开放式基金,其交易规模达到将近14万亿元人民币。此外,投资基金进入其所投公司前十大股东的现象更是屡见不鲜。由于投资基金拥有较大的资产规模且其资产管理者均为具有丰富专业知识的基金经理,因此在维护市场稳定方面,投资基金承担着比中小投资者更多的责任。但伴随着基金交易影响的不断上升,投资基金经理一旦出现投资失误或者产生风险事件,则可能会对金融市场造成较大的负面冲击,进而影响市场稳定,引起系统风险的聚集,甚至会导致金融危机的爆发。因此有效度量、防范基金风险是防范系统性金融风险的的重要组成部分。为有效度量基金风险,厘清基金风险的成因,本文首先采用基于马尔科夫区制转移模型,构建了我国投资基金的动态系统性风险度量指标,其次运用面板Logit模型分析了基金经营管理、宏观经济因素对基金风险的影响。本文共分四章。第一章阐述论文的研究背景及意义,综述国内外有关基金风险的研究现状及相关文献。第二章主要阐述本论文建模过程中所用到的理论基础及计量方法,包括马尔科夫区制转移模型与面板Logit模型。第三章采用中国的基金投资类型指数数据,基于马尔科夫区制转移模型,构建了我国投资基金的动态系统性风险度量指标,以识别基金机构投资者的系统性风险状况和标志性事件对我国基金机构投资者的影响。结果表明投资基金系统性风险的度量指数FSRI能够较为准确地识别出2007年至2018年间我国投资基金市场的系统性风险状况;资本市场与货币市场的系统性风险状况基本呈现出此消彼长的反向关系,体现了该指标在测度我国基金行业系统性金融风险水平上的可靠性与有效性。第四章基于中国开放式基金数据,运用马尔科夫区制转移模型构建了动态基金风险度量指标,并采用面板Logit模型分析了基金经营管理、宏观经济因素对基金风险的影响。结果表明,在微观层面上,有较高的基金经理胜任力和有较稳定的基金管理团队的基金均能有效降低基金风险,较高的股票投资占比对基金风险的影响程度较大;在宏观层面上,经济政策不确定性越高,基金处于高风险状态的可能性越大。当前,我国的经济发展面临诸多不确定因素,研究结论对我国证券市场防范基金投资行业市场风险、监管部门控制系统性风险具有重要现实意义。根据研究结果,本文对于防范基金风险给出以下经济建议:首先,应充分认识基金风险,分层次、分角度来量化基金风险,考察宏、微观层面诱发基金风险因素,便于从源头管理基金风险。其次,针对当前风险管理制度不健全现状,应加强相关风险管理配套措施建设以优化基金风险管理结构。最后,在基金风险发生后,应加强风险应对措施,增强风险处置能力,以防基金风险的进一步传染。