Miller(1977)的经典研究最早将异质信念与卖空限制结合起来,认为在卖空限制存在的条件下,股票价格将更多反映乐观投资者的观点,异质信念将导致资产高估。多元化折价问题由Chandler(1962)首次提出,即多元化公司企业价值相比专业化经营的单业务公司存在折价。20世纪80年代以来越来越多的理论与实证研究支持多元化折价的存在,并使用代理理论、管理无效率假说、公司再专一化理论、最优多元化理论等来解释这一现象。本文受Miller(1977)及相关经典研究思路启发,创新性地提出异质信念和卖空限制可能是导致企业多元化折价的部分原因。在Miller(1977)模型基础上,参考部分过往文献的模型设定,本文构建了一个理论模型,模型推导结果显示,相比单业务经营公司,投资者对于多元化经营公司的价值存在更少的意见分歧。卖空限制下,异质信念将推高资产价格,这也就意味着多元化经营公司将会出现多元化折价。本文使用超额价值法衡量多元化折价,使用Herfindah1指数衡量企业多元化程度,通过对2014-15年的A股融资融券标的数据进行大量手工处理建立研究所需数据库,实证检验了模型的部分预测,发现:(i)国内A股市场存在多元化折价现象;(ii)多元化公司面临比单业务经营公司更少的意见分歧;(iii)多元化折价随着多元化公司相对意见分歧程度增加而减小。对卖空限制相关的实证检验并不显著,可能的原因一是国内融券业务发展尚处早期,卖空限制很强,导致卖空限制程度并无显著区分,二是国内数据库的不完善导致代理变量选择的局限。本文的理论和实证研究结果表明,卖空限制和意见分歧可以部分解释企业多元化折价现象。