近几年来,科技日新月异,股票市场表现出日渐虚拟化、复杂化的趋势,随着行为金融学的兴起,普遍认为投资者的心理因素和行为特征是形成股票市场复杂特征的重要原因。在中国的股票市场中,投资者的从众行为成为市场中一种十分常见的现象。从众行为原用于动物界,指动物(牛、羊等畜类)成群移动、觅食等行为现象。后来这个概念被引申用以描述人类社会现象,指社会个体与大多数成员一样思考、感觉、行动,与大多数人保持一致。金融活动中所谓的从众行为是指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论(即市场中压倒多数的观念),而不考虑自己的信息的行为。由于投资者的从众行为会对市场的效率、理性和稳定性产生巨大的影响,所以关于非理性投资行为和从众行为的研究成为金融研究领域一个新的热点。本文以中国股票市场这个典型的发展中国家的新兴市场为研究对象,从收益率离散度的角度出发,分析了中国股市投资者的从众行为特征。本文分为四个部分,第一部分为导论,主要介绍了本文的研究背景和意义,对国内外研究现状进行了说明,并在此基础上指出本文的创新之处与不足；第二部分对投资者的从众行为进行理论分析,其中包括从众行为的含义、特点、分类、成因以及市场影响；第三部分提出了投资者从众行为的发生机制——认知反射模型,并通过实证分析中国股市投资者的从众行为特征；第四部分根据本文的理论分析和实证研究,提出了几点理论启示和政策建议,其中理论启示是：第一,缺乏用定量分析各个影响因素对从众行为作用强弱程度的理论；第二,大量学者都发现国家宏观政策对股票市场产生很大的影响,但是如何把这一因素加入模型中未能解决。第三,国内学者在研究从众行为时,应在参考国外模型的同时,针对中国股市的具体情况对模型做修正和改进。政策建议是：第一,完善信息披露制度；第二,完善机构投资者内部运行机制；第三,加强投资者的教育,提高投资者的素质；第四,政府保持监管者的身份,提高宏观调控效率,避免过度干预证券市场；第五,适时引入卖空制度；第六,提高上市公司质量；第七,改善投资队伍结构,多元化机构投资者。