上市公司每年的股利分配情况无疑是每个投资者关注的问题,而股利分配中的高送转现象更是热点中的热点,每年因高送转股利分配问题而收到沪深两所问询函的上市公司不计其数。虽说高送转理应是上市公司自行管理的范围,监管层不应多加干预,但在我国资本市场背景下,常常成为股价炒作和配合大股东实现自身利益的方式,严重损害了中小投资者利益。对此,沪深两所在2018年11月发布了《上市公司高送转信息披露指引》用以规范高送转行为。本文以此指引出台为研究背景,着重从高送转动机、高送转带来的市场反应来研究高送转行为。本文分析了近五年上市公司股利分配情况和高送转乱象,从中选择了和邦生物作为案例研究对象,该公司自2012年上市以来,为了实现配合定向增发、掩护限售股解禁、配合大股东减持等多重目的,在业绩增长与送转股不匹配、在财务指标不支撑高送转的情况下多次高送转,每次都能引起预案公告阶段股价的大幅上涨,在除权阶段股价又大幅下降,在多次高送转行为中实现自身利益。本文结合投资者保护视角,从和邦生物财务指标分析其高送转行为是否存在合理性,从高送转事件的结果分析和邦生物高送转行为是否存在对中小投资者利益损害。最后结合该指引的规则对和邦生物过去高送转行为进行回顾,发现该指引的出台可以从源泉上减少过去类似和邦生物这种不规范高送转行为,从而有效地保护中小投资者利益,有效地规范资本市场不理性的股利分配行为,对于中小投资者保护和资本市场的长期稳定发展具有积极的意义。本文的研究将我国资本市场的高送转行为与投资者保护这一新兴理论巧妙地联系起来,从而对以往存在的高送转乱象进行了一个很好的剖析,对新指引的出台给予了充分的肯定,本文认为该指引可以改善以往高送转乱象,减少高送转不良动机的存在,从而让高送转回归其提升流动性,降低股价的本质作用。本文在研究过程中也发现指引在实践过程中可能存在的缺陷和漏洞,并从投资者角度和上市公司角度提出相应的投资者保护建议。