【摘 要】
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随着全球经济金融环境的不断发展和改善,证券市场为全球经济腾飞做出了重要贡献,但是由于上市公司对影响股票价格的重大信息披露不够及时,造成了内部交易人和外部交易人的信
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随着全球经济金融环境的不断发展和改善,证券市场为全球经济腾飞做出了重要贡献,但是由于上市公司对影响股票价格的重大信息披露不够及时,造成了内部交易人和外部交易人的信息不对称,在利益驱动下,利用内幕信息进行违规交易的案件仍然层出不穷,内幕交易的存在不仅影响了证券市场的效率和公平,也给广大投资者的利益造成了损失。本文将从一个比较新的角度——交易久期来研究我国的内幕交易情况。交易久期是指股票市场上两笔交易之间的时间间隔,持续期的长短描述了股票交易的频率和强度,短的交易久期说明交易比较频繁。信息的拥有者在市场上的交易行为会体现在其所拥有的信息内容中,会对市场交易的活跃度、持续期等产生直接的影响。本文利用2009年沪市分笔交易数据,选取了两只已发现内幕交易和高度存在内幕交易可能性的股票,计算其交易久期,首先研究了“日历效应”,在原始久期的基础上通过回归进行调整,然后利用其调整后久期建立WACD(1,1)和GACD(1,1)模型,通过模型来分析我国股市内幕交易情况。实证研究表明,我国股市的交易久期存在着“日历效应”和集聚性。股票处于内幕交易期时波动性强于非内幕交易期。通过模型回归,WACD(1,1)模型比GACD(1,1)模型更好地拟合了调整后交易久期序列,这为监管部门监督内幕交易情况提供了一个参考。
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