股票回购是指上市公司通过多种方式在资本市场上对其已经发行的股票进行回购的行为。其起源于发达的西方资本主义国家,发展至今已有近百年的历史,但20世纪70年代后它才开始获得真正的发展。20世纪80年代以来,上市公司的股票回购日渐频繁。对国外成熟证券市场来说,股票回购能够促进公司资本结构调整、提升股票价值、维护投资者信心以及有效补充公司的股利分配制度,已成为一种上市公司常用的财富管理行为和资金运用方式,但其发展会受到宏观政策、经济环境以及法律环境等一系列因素的影响。与西方发达国家相比,我国上市公司股票回购起步较晚,最早的股票回购发生在1992年,由大豫园协议回购小豫园。2005年以前,由于我国资本市场性质特殊以及法律限制等因素,很少有上市公司进行股票回购操作,仅有5家公司通过回购非流通股进行国有股减持和股权分置改革。2005年,随着社会和经济的发展,我国颁布实施了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,为我国上市公司股票回购操作指明了方向。此后我国股票回购案例逐渐增多,尤其是2008年爆发金融危机以来,部分上市公司由于认为其股价被严重低估、影响公司价值等原因,相继宣布实施股票回购。2013年,随着股票回购在我国证券市场的频繁出现,为了使股票回购更加规范,我国证监会和国务院相继发布了《关于利用股票回购来强化对发行人及其控股股东等相关责任主体的诚信义务》和《关于引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份来保护中小投资者的意见》,赋予股票回购更多的使命和价值。股票回购在我国资本市场的快速发展引起了学者的广泛关注,对其研究也逐步深入具体。本文通过对股票回购相关文献以及基础理论进行研究分析发现,现有研究及理论认为股票回购对上市公司来说具有优化公司资本结构,提升公司价值以及增强投资者信心、提升股价等作用。上市公司实施股票回购对市场来说应该是利好消息,投资者也通常认为股票回购是一种利好的表现,所以市场在上市公司发布股票回购公告时通常会对其作出正向反应。但就如今我国的经济背景和制度坏境而言,我国与西方成熟资本市场还存在一定差距,资本市场和上市公司并不能充分理解和合理运用股票回购这一工具进行良好的资本运作,投资者也并非完全理性,股票回购是否真的能提升公司价值、市场是否能产生相应效果、投资者应该如何认识股票回购等问题还需要进行深入研究。所以本文结合我国股票回购制度背景和发展历程,从回购动机、对象以及方式等三方面统计分析了我国股票回购发展现状,发现其主要的回购动机为股权激励计划相关和传递信号、提升股价,并且其发展趋势是以集中竞价方式回购社会公众股,使股票回购更加市场化。基于此,本文选取了以集中竞价方式回购社会公众股,但分别服务于股权激励计划和维护公司价值的两个案例进行研究,从财务效应、业绩影响以及市场效应的角度探索我国上市公司股票回购对其公司价值的影响以及市场对公告的反应,借此深入分析我国上市公司股票回购状况,并针对其目前阶段性的特点提出建议,希望在帮助投资者理性认识股票回购的同时促进资本市场健康和谐发展。本文第一部分为绪论。其主要对本文的研究背景及意义、国内外学者的研究现状、本文研究思路、研究方法以及创新点进行了陈述。第二部分为股票回购相关理论概述。简要总结股票回购的涵义、类型和方式以及相关理论,目的在于为下文的分析提供理论基础。第三部分为我国上市公司股票回购的现状及分析。通过对我国上市公司股票回购的制度背景以及发展历程进行总结,结合实践统计对我国上市公司股票回购现状和实际发展趋势作出分析和预测,并据此总结出我国上市公司股票回购所呈现的特点,既为后文分析提供现实依据,也为选择典型案例指明方向。第四部分为上市公司股票回购典型案例分析。通过对以股权激励计划为目的的宝钢股份和以提升公司价值为目的的隆鑫通用两个典型案例进行对比分析,探究不同回购动因下的股票回购行为对公司财务业绩的影响以及其市场效应。研究结果表明：我国上市公司股票回购在发展过程中具有不同于西方市场的特殊目的；不是所有的股票回购都能使上市公司业绩变好,提升其公司价值,基于不用动机的股票回购可能带来不一样的结果；我国上市公司在股票回购实施中未能高效利用其优化资本结构的作用,更多的是通过其信号传递作用对公司股价有一个短暂的支持,并没有切实通过股票回购达到优化公司资本结构、改善经营业绩、提高公司价值的目的；从市场角度来看,无论何种动机的股票回购公告都能引起市场的正向反应,说明投资者并不能足够理性看待和应对股票回购,造成市场调节低效率；但其反应程度以及反应时间根据市场环境和公司自身状况不同而有显著差异,这说明市场还是能够在一定程度上识别出经营业绩不好的公司并对其持怀疑态度；市场中存在信息泄露,内幕交易者利用提前获知的信息进行操作牟利。最后,本文根据相关结论和发现的问题,从投资者、上市公司以及监管层三个层次提出相应建议。即从投资者角度,需要加强投资者教育,提高其对股票回购的认识；从上市公司角度,加强上市公司对股票回购的理解与运用；从相关政策制定和监管部门角度,力求建设完善的股票回购制度,增强信息披露和监管力度,保护中小投资者利益。本文的创新之处在于通过统计我国上市公司股票回购案例情况,总结我国股票回购现状及未来发展趋势,并选取在回购动机、对象以及方式上最具代表性的案例进行研究,其结论借鉴意义强。其次,学者以往对上市公司股票回购对公司业绩影响及市场效应进行的研究,大多得出的结论是实施股票回购的上市公司通过股票回购提升了公司价值、达到了回购目的,而本文案例——宝钢股份和隆鑫通用,两者基于不同动机进行股票回购对其公司价值提升的影响不同,其市场反应也不尽相同,并且市场积极效应短暂,只能暂时支持股价,并不能从根本上改善资本结构,提高公司价值。说明股票回购在我国市场上的运用还有待提高。最后,以往对股票回购的研究多针对上市公司和资本市场,本文在此基础上以投资者的角度看待股票回购的影响,希望借此给广大投资者一点借鉴,理性认识股票回购。