在我国经济飞速发展的今天,公司的融资能力已成为决定其成败的关键因素,而通过资本市场再融资是筹集资金的重要渠道,股权再融资也成为了众多学者关注的财务问题。2006年5月8日,在《上市公司证券发行管理办法》颁布之下,定向增发作为一种再融资的方式登上了历史的舞台。在诸多的再融资手段之中,定向增发以其发行时要求达到的条件较少,发行成本低,发行手续更加简单等优势,越来越受到当今公司的欢迎,可以预见,定向增发将在未来几年的再融资方式中占据着最重要的位置。随着实施定向增发的公司逐年增加,在学术界中对定向增发的研究也不断深入,学者们大多从定向增发的定价,带来的财富效应以及在实施定向增发前的盈余管理等方面进行了研究,关注的主要是公司在定向增发前后的证券价格变化。但是,对于上市公司股东在定向增发中认购新股的动机以及认购新股比例的影响因素等方面的研究则几乎没有。本文以实施定向增发的公司作为样本,将关联股东在定向增发中的认购作为切入点,探究关联股东在定向增发中认购的动因与结果。是否当公司拥有更高的成长性时关联股东会加大对定向增发新股的认购比例?当关联股东认购定向增发新股比例更高时是否公司的未来绩效更优?本文首先回顾国内外的研究现状,其次对公司成长性与关联股东参与认购定向增发新股股份相关性分析中所涉及的理论进行概述,接着对公司成长性与关联股东认购定向增发新股的关系进行理论分析,分析过程涉及的理论包括信息不对称理论,监管理论等,并且对本文所提出的假设进行实证研究以验证变量之间的相关性,通过理论和实证分析,得出如下结论:(1)在公司成长性更好时,由于信息不对称的影响,关联股东将会更积极地参与定向增发新股的认购;(2)当信息不对称程度更高时,关联股东对成长性公司的认购比例会进一步加大;(3)关联股东认购定向增发新股比例更高的公司,未来的绩效能够呈现出更好的结果。针对这些结论,本文提出了相关的建议,有关部门应该鼓励关联股东参与定向增发新股的认购,同时防范关联股东在认购过程中的利益输送。本文共分为六个部分。第一部分是引言,提出本文的研究背景,研究思路以及本论文的框架。第二部分是国内外的文献回顾,分析了公司实行定向增发新股的各种动机,归纳了定向增发新股对公司的财富效应及对业绩影响的不同研究结果。第三部分是公司成长性与关联股东参与认购定向增发新股股份的理论概述,解释了定向增发的概念和种类,分析了定向增发过程中不同的认购对象的区别,总结了公司成长性的不同衡量方式,并对信息不对称理论、监管理论、控制权理论等进行阐述。第四部分是公司成长性与关联股东参与认购定向增发新股相关性的理论分析,从理论上解释了公司的成长性如何影响关联股东对定向增发新股的认购,以及关联股东的认购比例如何影响公司的未来绩效,并提出了本文的三个假设:假设1,当公司的成长性越高时,关联股东会更加积极地参与定向增发新股的认购,即认购的比例越高;假设2,当公司的信息不对称程度越大、公司的成长性越高时,关联股东认购定向增发新股的比例越大;假设3,当关联股东认购定向增发新股的比例越大,公司未来的绩效越好。第五部分是公司成长性与关联股东参与认购定向增发新股相关性的实证检验,以实施定向增发新股的上市公司为研究样本,运用描述性统计,回归分析等方法,对本文所提出的假设进行检验。第六部分是研究结论及政策建议,总结了本文的研究结论,提出了相关的改进建议,同时指出在研究上的缺点与不足。