【摘 要】
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本文研究了风险厌恶的内部交易者在有市场监管者参与下的多期交易模型,在模型中,比较了市场监管者的存在对内部交易者的交易行为以及市场均衡性质的影响,同时还考虑了风险厌恶的内部交易者数量的变化对交易过程产生的影响.在此模型中有风险厌恶的内部交易者们、一个风险中性的做市商、噪声交易者们以及市场监管者四种类型的交易主体,通过对模型的计算得到相关参数的递推公式并对参数的经济意义进行分析,我们得到的主要结论是,
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本文研究了风险厌恶的内部交易者在有市场监管者参与下的多期交易模型,在模型中,比较了市场监管者的存在对内部交易者的交易行为以及市场均衡性质的影响,同时还考虑了风险厌恶的内部交易者数量的变化对交易过程产生的影响.在此模型中有风险厌恶的内部交易者们、一个风险中性的做市商、噪声交易者们以及市场监管者四种类型的交易主体,通过对模型的计算得到相关参数的递推公式并对参数的经济意义进行分析,我们得到的主要结论是,尽管市场中加入了市场监管者这一角色,但经过计算最优监管强度为0,也就是不对内部交易者进行监管,但是与没有加入市场监管者的模型相比,市场监管者的加入使得均衡有较大改变.研究发现市场监管者的存在使得内部交易者更加依赖自己的私有信息,因此内部交易者积极进行交易,提高了交易强度,交易过程中有效的揭示信息也在整体上提高了市场的有效性.此外,本文还研究了内部交易者数量对其交易行为的影响,发现内部交易者数量的增多会导致市场中竞争越发激烈,基于本文中内部交易者交易者规避风险的特性,他们会随着内部交易者人数的增多逐渐降低自己的交易强度,价格揭示信息速度降低,市场有效性也会降低,总之,交易者数量的增多对整个市场带来并不乐观的影响.
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